گروه بورس دنیای اقتصاد - شروین شهریاری: با یک نزول دیگر در هفته جاری، سریال دنباله دار افت قیمت های سهام ادامه یافت تا رکود ممتد بورس که از اوایل مرداد آغاز شده در آستانه ورود به سومین ماه متوالی قرار گیرد. در صورت تثبیت این وضعیت در سه روز نخست هفته آینده، شاخص بورس تهران با تجربه افت نزدیک به ده درصدی، ضعیف ترین کارنامه خود در نیمه اول سال در 9 سال گذشته را ثبت خواهد کرد.
در حوزه تحولات موثر بر بازار، نگاه معامله گران به وقایع نیویورک دوخته شده که میزبان نخستین دور رسمی از مذاکرات ایران و گروه 1+5 پس از تمدید مهلت توافق موقت در تیر ماه است. اخبار نیویورک همچنین از این لحاظ که احتمالا این شهر میزبان رئیس جمهور در نشست عمومی مجمع ملل متحد در روزهای آینده می باشد نیز حائز اهمیت است. در حوزه بنیادی، معامله گران چشم به راه نیمه دوم مهر ماه و دریافت گزارش های 6 ماهه هستند تا خلأ اطلاعاتی فعلی در زمینه عملکرد شرکت ها را پر کنند. با این حال، با توجه به ثبات متغیرهای اقتصادی در فصل تابستان انتظار نمی رود تغییر خارق العادهای در عملکرد شرکت ها نسبت به پیش بینی های فعلی رقم بخورد.
بی تفاوتی بازار به خروج از رکود
پیش تر رئیس جمهور از خروج اقتصاد کشور از رکود پس از 9 فصل متوالی در فصل بهار خبر داده بود و در هفته جاری هم برخی منابع مستقل این رویداد را تایید کردند. بر این اساس، نرخ رشد اقتصادی در فصل اول امسال حدود 5/2 درصد با احتساب بخش نفت (بر مبنای سالانه شده) محقق شده که یک رونق جالب توجه به شمار می رود. دو بخش نفت و صنعت معدن نقش اصلی را در حرکت پیشرانه اقتصادی ایفا کرده اند که البته رشد بخش صنعت نیز عمدتا مرهون جهش دو برابری تولید در صنعت خودرو بوده است.
این رویداد که به معنای افزایش تولید کل در سطح کشور است هیچ واکنشی را در بورس تهران به دنبال نداشته و رکود بازار سهام نشان از بیتفاوتی به این تحول مهم دارد. در واکاوی دلایل این امر میتوان به عدم اطمینان سرمایهگذاران به تداوم این روند اشاره کرد؛ به این معنا که هر چند شرایط بهبود اقتصادی پس از مدتها رکود در فصل بهار ایجاد شده اما ادامه این رونق در وضعیت کنونی با چالشهایی مواجه است. در همین راستا، میتوان به ایجاد مشکلات فروش در صنعت خودرو پس از جهش حجم تولید اشاره کرد که بازار را در برابر چالش جذب تولیدات جدید قرار داده است. در بخش نفت نیز پس از جهش اولیه در صادرات به ویژه در بخش میعانات گازی، داده های جدید از احتیاط مشتریان نفتی در خریدها حکایت دارد.
به این ترتیب می توان گفت، خروج اقتصاد ایران از رکود در فصل بهار هر چند پیشرفت مهمی به شمار میرود، اما برای تاثیرگذاری آن بر فضای سرمایهگذاری باید به انتظار حصول اطمینان از تداوم این شرایط ماند؛ وضعیتی که بخشی از آن با تحولات سیاست خارجی در ماههای آینده مرتبط خواهد بود.
نیم نگاه بازار به تحولات ارز
یک برآورد اولیه نشان می دهد که سودآوری حداقل نیمی از شرکت های بورس تهران (به لحاظ ارزش بازار) ارتباط مستقیمی با نوسانات نرخ ارز دارد. نکته قابلتوجه درمورد این شرکتها واکنش اهرمی سودآوری نسبت به نوسان نرخ ارز است؛ به این ترتیب از آنجا که هزینه این بنگاه ها همبستگی کمتری با نوسان ارزی دارد، هر گونه تضعیف یا تقویت ارزش ریال به طور مستقیم در بخش درآمدی منعکس شده و به صورت فزاینده ای سود و زیان شرکت ها را متاثر می سازد. شواهد این تاثیرگذاری بر بازار سهام از مرداد 91 تا خرداد 92 عیان شد؛ جایی که به رغم رکود در اقتصاد کشور، سهام حداقل نیمی از شرکت های بورس تهران رشدهای خیرهکننده دو تا سه برابری را به نمایش گذاشتند و اثر تضعیف 70درصدی ارزش ریال را در سودآوری و قیمت سهام خود پوشش دادند.
بر همین اساس، تعقیب تحولات بازار ارز در ترسیم چشمانداز سهام بخش مهمی از شرکت های بورسی حائز اهمیت است. از ابتدای سال 93 میانگین نرخ ارز ثبات زیادی از خود نشان داده و در محدوده 3180 تومان نوسان کرده است. در هفته جاری نشانه هایی از تمایل بازار آزاد ارز برای عبور از سطح 3200 تومان به چشم می خورد که در صورت تحقق به معنای اولین تثبیت نرخ دلار آزاد در این محدوده در سه ماه اخیر است. در این میان، رفت و برگشت های 15 ماه گذشته (مقارن با تصدی امور توسط دولت یازدهم) حاکی از ناپایداری و مقطعی بودن خیزهای ارزش دلار در برابر ریال است. به این ترتیب، در روزهای آینده فعالان بورس تهران نیمنگاهی به تحولات بازار ارز آزاد خواهند داشت تا مشخص شود روند کنونی هم یک نوسان گذرا مانند نمونه های پیشین است یا با تثبیت نرخ دلار در باند جدید، جذابیت سهام منتفع از رشد نرخ ارز در بازار تقویت می شود.
و باز هم فدرال رزرو...
دو روز گذشته شهر واشنگتن شاهد نشست ماهانه بانک مرکزی ایالات متحده بوده است. بعد از بحران مالی سال 2008، اهمیت تعقیب اخبار این نشستها به علت نقش بلامنازع فدرال رزرو در پیگیری سیاست های پولی غیر متعارف تقویت شده و بازارها واکنش قابل ملاحظه ای به نتایج این جلسات نشان می دهند. انتظارها از این نشست یک کاهش 10 میلیارد دلاری دیگر در حجم ماهانه خرید اوراق بدهی (از 25 میلیارد دلار به 15 میلیارد دلار) در ادامه روند ماه های گذشته است که این کاهش ها از ابتدای سال و از سطح 85 میلیارد دلار در ماه آغاز شده است. اما بحث مهم تر برای بازارها، سنجش تمایل بانک مرکزی برای افزایش نرخ های بهره پایه نخستین بار در هشت سال گذشته است. ارزیابی عمومی کارشناسان از زمان اقدام احتمالی بانک مرکزی در حال حاضر به نیمه دوم سال 2015 اشاره دارد؛ اما اگر لحن بیانیه بانک و سخنان رئیس کل بانک مرکزی که بعد از نشست منتشر می شود این ارزیابی را تغییر دهد، باید منتظر واکنش بازارهای سهام، اوراق قرضه و ارز بود.
نمودارهای تکنیکی درمورد طلا و نفت نشان می دهند که قیمت ها به کف های محکم بلند مدت بسیار نزدیک هستند و از طرف دیگر ارزش دلار برای رشد بیشتر در برابر سایر ارزهای خارجی به مقاومت سرسخت بلندمدت برخورد کرده است. به این ترتیب، از منظر نمودارها، انتظار می رود خروجی این نشست بیشتر به سمت تاخیر انداختن افزایش نرخ های بهره نزدیک باشد که منجر به تضعیف ارزش دلار خواهد شد؛ پیامدی که در صورت تحقق برای بورس تهران (که بخش مهمی از شرکت های آن از تضعیف ارزش دلار و رشد قیمت جهانی کالاها منتفع می شوند) خبر خوبی تلقی می شود.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.