دنیای اقتصاد / طی هفته گذشته بار دیگر وضعیت اقتصادی در داخل كشور تغییرات چندانی را تجربه نكرد. گرچه در كوتاهمدت امیدی به تغییر این شرایط وجود ندارد، اما تاثیر برخی عوامل خارجی روند بازارهای سرمایهگذاری را تحت تاثیر خود قرار داد.
به این ترتیب، در بازار ارز كنترل نرخ تورم و بهبود وضعیت صادرات موجب بهبود طرف عرضه شد تا روند صعودی قیمت دلار كنترل شود و در همان محدوده 3 هزار و 280 تومانی باقی بماند. این در حالی است كه سكه با توجه به افت شدید قیمت طلای جهانی با كاهش نسبی مواجه شد و طی هفته گذشته حدود 0.5 درصد افت را تجربه كرد. شاخص كل بورس نیز در ابتدای هفته افت قابل توجهی را تجربه كرد و به 74 هزار و 500 واحد رسید، اما همانطور كه قبلا پیش بینی شده بود كف حمایتی 74 هزار واحدی قدرتمند عمل كرد و شاخص در روزهای پایانی هفته با رشد مواجه شد و بار دیگر به كانال 75 هزار واحدی بازگشت. به این ترتیب، شاخص كل بورس هفته گذشته را با 965 واحد (معادل 1.3 درصد) افت پشت سر گذاشت.
وضعیت متفاوت بورس در كوتاهمدت و بلندمدت
آنچه طی روزهای اخیر در بازار سهام به چشم میخورد، عدم امیدواری نسبت به تغییر قابل توجه شرایط است. بر این اساس، با توجه به نسبت قیمت به درآمد متوسط بازار كه نسبت به میانگین سالهای گذشته بازار نسبتا بالا است دائما شاهد اصلاح قیمتی در سهام موجود هستیم. در نگاه كوتاه مدت چند پارامتر مهم را باید مد نظر قرار داد؛ نخست، روند كاهشی نرخ تورم است كه اجازه افزایش قیمت محصولات و در نتیجه افزایش سودآوری از این محل را به شركتهای بورسی نمیدهد. دومین مساله بحث مذاكرات هستهای است كه میتواند به عنوان جدی ترین محرك بازارهای سرمایهگذاری از جمله بورس محسوب شود. در این رابطه، هفته گذشته تولیدات خودرو در سال جاری حدودا دو برابر سال قبل پیش بینی شد، اما در بیان این خبر بر لزوم رسیدن به توافق هستهای و گشایش تجارت با كشورهای دیگر تاكید شده است. در واقع، گروه خودرو كه یكی از صنایع شاخص ساز بورس نیز به شمار میآید، بهبود وضعیت خود را در سال جاری مشروط به توافقات مزبور دانسته است. از سوی دیگر، نگاه به پیش بینی سود شركتهای بورسی و مجامع سالانه آنها نكاتی را به همراه دارد. بهطور تاریخی، سود نقدی تقسیمی میان سهامداران در سالهای گذشته حدود 75 درصد محقق شده بوده كه نسبت به بازار سهام در شركتهای خارجی، رقمی بسیار بالا محسوب میشود. حال اگر سود نقدی در مجامع سال جاری را رصد كنیم، مشاهده میشود درصد سود نقدی افزایش نسبی یافته است. این مساله ممكن است در كوتاه مدت موجب خشنودی سهامداران و بهبود هیجانی وضعیت معاملات بورس شود؛ اما با نگاهی بلندمدت مشاهده میشود كه این حركت نه به نفع شركتها و نه سهامداران آنها است. به عبارت دقیق تر، در شرایطی كه شركتها باید با ایجاد تغییرات بنیادی میزان سودآوری خود را افزایش دهند، تقسیم بیش از اندازه سود محقق شده به صورت نقدی، میتواند در آینده آنها را برای تامین مالی انجام طرحهای توسعهای با مشكل مواجه كند. بنابراین، بهتر است شركتهای بورسی این عادت دیرینه را رها كرده و به سود محقق شده به عنوان منبع درآمدی جهت سرمایهگذاریهای جدید و انجام طرحهای توسعهای نگاه كنند. علاوهبر كاهش قابل توجه حجم معاملات، همچنان نحوه حضور سهامداران حقیقی و حقوقی بدون تغییر مانده است. بررسی «دنیایاقتصاد» نشان میدهد در معاملات هفته گذشته، سهامداران حقوقی بهطور میانگین حدود 34 درصد از حجم معاملات (خرید و فروش) را به خود اختصاص داده بودند. بر این اساس، گرچه حقوقیها در بیشتر نمادها در نقش خریدار حضور یافتهاند، اما حضور به نسبت كل حجم معاملات بسیار كمرنگ بوده است.
سرگردانی یا خروج سرمایه حقیقیها؟
با این حال، حمایت قابل توجه سهامداران حقوقی منجر شد طی هفته گذشته (شنبه تا دوشنبه)، تغییر مالكیت 836.2 میلیارد ریالی (معادل 6.4 درصد ارزش كل معاملات) از سوی سهامداران حقیقی به حقوقی صورت گیرد. این امر بیانگر این نكته است كه سهامداران حقیقی همچنان در حال خارج كردن نقدینگی خود از بازار هستند. برخی از این سهامداران كه سهام را در قیمتهای بالا خریداری كرده بودند، نسبت به بهبود وضعیت بازار سهام ناامید شده و بهمنظور جلوگیری از زیان بیشتر اقدام به فروش سهام خود كردهاند. با این حال باید توجه شود این خروج در حالی رخ میدهد كه سایر بازارها نیز در تعادل به سر میبرند. در واقع، گذار از وضعیت فعلی اقتصادی و افزایش نرخ رشد صنعت تا پایان سال جاری بیشترین اثر را بر بازار سهام خواهد داشت. بر این اساس، با توجه به چشمانداز نامناسب سایر بازارهای موازی، باقی ماندن در بورس هزینه فرصت پایینی خواهد داشت و سهامداران با نگاهی بلندمدت میتوانند با خرید سهام در قیمتهای پایین، سودآوری مناسبی را عاید خود كنند. در واقع، بر خلاف وضعیت بازارهای سرمایهگذاری در كشورهای پیشرفته كه عموما ركود در یك بازار به معنای رونق و ورود سرمایهگذاران به بازار موازی است (مثلا بازار سهام و طلا در آمریكا)، در كشور ما این گونه نیست و ارتباط معناداری میان بازارهای سرمایهگذاری در همه شرایط وجود دارد. در این رابطه شاید بتوان وضعیت فعلی كشور را به حالت ركود اقتصادی در كشورهای پیشرفته نسبت داد كه در آن كلیه بازارها وضعیت نامناسبی داشته و سهامداران بهمنظور جبران زیان خود باید دیدگاه بلندمدت داشته و نسبت به آینده بازار سرمایهگذاری خود وفادار باشند.
پویایی معاملات پیشنیاز شكستن سقف مقاومتی شاخص
یك كارشناس بازار سرمایه با بررسی تكنیكال شاخص كل بورس عنوان میكند: شاخص در یك روند نزولی كوتاهمدت حركت میكند (خط قرمز رنگ) كه این حركت قیمت كاملا با اندیكاتور MACD همگرایی دارد. اما صعود قیمت در دو روز پایانی هفته گذشته با ارزش معاملات پایین، همراه با RSI اشباع از فروش، یك اصلاح قیمتی به سطح 76 هزار واحدی را نوید میدهد كه سطح مهمی از نظر روانی است. سطح مزبور دقیقا سقف خط روند است و در صورتی كه شاخص بورس اوراق بهادار تهران سطح 76 هزار و 200 واحد را همراه با ارزش معاملات با سطح بالا شكست دهد میتوان انتظار افزایش شاخص بیش از 80 هزار واحد را داشت. در غیر این صورت شاخص به نزول خود ادامه خواهد داد و احتمال شكست سطح حمایتی 73 هزار واحد در هفتههای آینده قوت خواهد گرفت. شایان كرمی در ادامه میافزاید: همانطور كه در شكل 2 مشاهده میشود شاخص در یك كانال نزولی قرار دارد اما نكته مهم در این كانال، سطح فعلی شاخص است. در صورتی كه شاخص سطح 76 هزار و 200 واحد را همراه با ارزش معاملات بالا شكست دهد علاوهبر اینكه خط روند نزولی كوتاهمدت خود را شكست میدهد، كانال نزولی میان مدت 6 ماه خود را نیز شكست خواهد داد.
بنابراین، شاخص به بیش از 80 هزار واحد خواهد رسید اما برای شكست سطح 89 هزار واحدی، تردید از نظر تكنیكالی وجود دارد. زیرا در حال حاضر شاخص بورس اوراق بهادار در روند اصلاحی بلندمدت به سر میبرد و در صورتی كه این روند اصلاحی زیگزاگ ABC باشد شكست كانال نزولی رسم شده در شكل 2 تنها شكست موج AB است و پس از یك صعود، موج BC نزولی را به همراه خواهد داشت. هر چند الگوهای اصلاحی به مراتب پیچیدهتر از موجهای جنبشی هستند و ایجاد موج اصلاحی زیگزاگ ABC تنها یك سناریوی محتمل از نظر تكنیكالی برای شاخص بورس اوراق بهادار است. این تحلیلگر تكنیكال در پایان تاكید كرد: به عنوان نتیجهگیری كلی میتوان در هفته جاری انتظار صعود شاخص تا سطح 76 هزار واحد كه مقاومت بسیار قوی از نظر تكنیكالی است را داشت و در صورت شكست این سطح همراه با ارزش معاملات بالا شاخص بورس اوراق بهادار تهران به بیش از 80 هزار واحد در هفتههای آینده افزایش خواهد داشت و در غیر این صورت احتمال شكست سطح حمایتی 73 هزار واحدی شاخص بورس در هفتههای آینده بسیار بالا خواهد بود.
طی معاملات هفته گذشته، عمده صنایع با روند شاخص كل همراهی كردند و منفی شدند. به این ترتیب، در میان 36 صنعت بورسی تنها 9 گروه توانستند تغییرات مثبتی را به ثبت برسانند. گروه محصولات چوبی، خدمات فنی و مهندسی و رایانه به ترتیب با 6.6، 3.9 و 3.7 درصد رشد توانستند بیشترین بازدهی را در میان صنایع بورسی به ثبت برسانند. از سوی دیگر، استخراج سایر معادن، محصولات غذایی و محصولات شیمیایی به ترتیب با 5.15، 3.4 و 3 درصد افت، منفی ترین گروههای هفته گذشته شدند. همانطور كه در نمودار مشاهده میشود برخلاف هفتههای پیشین، طی هفته گذشته بیشترین تغییرات مثبت یا منفی، فقط در اختیار صنایع كوچك نبود. به عبارت دقیق تر، به ویژه در صنایع منفی، گروههایی با ارزش بازار بالا نظیر پتروشیمیها و خودروییها بیشترین كاهش را داشتهاند كه همین امر منجر به تغییرات قابل توجه شاخص در معاملات هفته گذشته شد. در واقع، شاخص كه هفتههای كمنوسانی را سپری میكرد، در هفته گذشته روزهایی با محدوده نوسان نیم درصدی را نیز تجربه كرد.
در بررسی دیگر مشاهده شد طی هفته گذشته، بیشترین حجم معاملات در گروههای خودرویی، بانكی، شركتهای چندرشتهای صنعتی، سرمایهگذاریها و فرآوردههای نفتی انجام شده است كه در مجموع حدود 85 درصد حجم كل معاملات را به خود اختصاص دادهاند.
این مطلب را با دیگران به اشتراک بگذارید :
شما هم نظر دهید
برای ارائه نظر خود وارد حساب کاربری خود شوید
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.