زیان قابل توجه سهامداران «پاکشو» در بورس؛ علت چیست؟

بورس24 : سهام «گروه صنعتی پاکشو» در ابتدای 1403 در بورس تهران در قیمت 407 تومان معاملات خود را آغاز کرد و در انتهای 1403 به قیمت تقریبا 351 تومان رسید.

یعنی طی 12 ماه سال، نه تنها رشدی را ثبت نکرد، بلکه زیانی معادل 14% نیز به سهامداران تحمیل کرد. البته، پرواضح است که این 14% تنها ضرر اسمی سهامداران است و ضرر واقعی باید با احتساب تورم و کاهش قدرت خرید سرمایه سهامداران محاسبه شود.

در اسکیل دو ساله، یعنی از ابتدای 1402 نیز سهامداران در ضرر هستند! در ابتدای فروردین 1402 هر سهم «پاکشو» تقریبا 383 تومان ارزش داشت.

در روز 16 فروردین 1404 هر سهم به 348 تومان رسیده و این یعنی سهامداران دو ساله «پاکشو» در تقریبا 10% ضرر اسمی هستند! تورم دو سال گذشته به کنار!!

چارت تعدیل شده سهم گویای آن است که پس از گذشت بیش از 4 سال، «پاکشو» هنوز درگیر سقف آذر 1399 بوده و نتوانسته از آن عبور کند! به چارت دقت نمایید:

 
پشت پرده این افت و زیان سنگین سهامداران پاکشو در بورس را باید در وضعیت بنیادی شرکت جست.

بررسی صورت های مالی دوره 9 ماهه 1403 گویای عقب ماندگی درآمدها از تورم، افت سرفصل های کلیدی سودناخالص، سود عملیاتی و سودخالص بیزینس است.

در دوره 9 ماهه 1403 به سود خالص 709 میلیاردی رسیده، حال آنکه همین رقم در دوره 9 ماهه 1402 برابر با 1.09 هزار میلیارد تومان بوده است. بنابراین زمانی که مهمترین درایور ارزشگذاری بیزینس یعنی سود خالص رشدی نداشته، سهام شرکت نیز طبعا نباید رشد کند.

البته دلیل اصلی عدم رشد سود خالص، رشد بسیار اندک و ناچیز درآمدهای شرکت است. در این مدت 12 ماهه 1403 رقم درآمدهای شرکت در سطح 10.9 همت گزارش شده که در قیاس با دوره مشابه تنها 18% رشد داشته است. مخابره یک رشد 18% در محیط اقتصادی با تورم حداقل 50% نه تنها سیگنالی را به سرمایه گذاران بالقوه ارسال نمی کند، بلکه زنگ خطر را برای سرمایه گذاران بالفعل نیز به صدا در می آورد.

توجه فرمایید که در اسکیل 9 ماهه، شرکت نتوانسته به خوبی مهمترین مجرای هزینه یعنی سرفصل بهای تمام شده را کنترل کند و رشد بهای تمام شده تولیدات از رشد درآمدها بیشتر بوده است!

به عبارت بهتر، «پاکشو» نه تنها نتوانسته درآمدها به میزان لازم و کافی رشد دهد، بلکه کنترل اثربخشی نیز بر هزینه های اصلی نداشته و میزان رشد این هزینه ها از درآمدها بیشتر بوده است؛ رویدادی که تاثیر بالایی بر افت مهمترین سرفصل های بنیادی یعنی سود ناخالص، سود عملیاتی و سود خالص داشته است.

در گزارش 12 ماهه 1403، افت تناژ فروش شرکت نیز به چشم میخورد. در این مدت مجموعا 235.194 تن محصول در بازارهای داخلی و صادراتی فروخته؛ حال آن که این عدد در دوره 1402 برابر با تقریبا 285 هزار تن بوده است! بنابراین شاهد افت 17% تناژ فروش هستیم.