افزایش سرمایه «فصبا» اقتصادی است؟

بورس24 : یکی از مهمترین اخبار پیرامون شرکت «صبا فولاد خلیج فارس» در این روزها، پلن افزایش سرمایه است. در حال حاضر، سرمایه اسمی «فصبا» 5 همت بوده و در بورس تهران نیز تقریبا 19.2 هزار میلیارد تومان ارزش گذاری شده است (Market cap).

تیم مدیریتی برنامه دارد تا سرمایه اسمی را از محل سود انباشته به میزان 1.6 هزار میلیارد تومان افزایش دهد.

اقدام بسیار اقتصادی است؛ چرا که در حالت عادی، منابع موجود در حساب سود انباشته در انتهای دوره باید بین سهامداران تقسیم شود و در نتیجه این کار، خروجی سنگینی در سرفصل وجوه نقد بیزینس ثبت خواهد شد و عملا دست شرکت برای پیشبرد پروژه های توسعه ای خالی می ماند.

با این کار، یعنی افزایش سرمایه از محل سود انباشته، منابع مالی به جای آنکه از شرکت خارج شود؛ در درون بیزینس باقی می ماند و به سمت پروژه های توسعه محور هدایت می شود و در گذر زمان، ارزش افزوده قابل ملاحظه ای را به سهامداران برمیگرداند.

توجه فرمایید که قرار است از محل این افزایش سرمایه، بخشی از منابع مورد نیاز برای تکمیل طرح احداث واحد احیای مستقیم با ظرفیت سالانه 1.76 میلیون تن بریکت گرم تامین شود.

استفاده از بریکت گرم در کوره های فولادسازی یکی از موثرترین روش های کاهش مصرف انرژی الکتریکی بوده و با توجه به بحث ناترازی ها در کشور، تارگت تیم «فصبا» نیز تولید حداکثری این محصول است؛ بنابراین در سال های آتی، بازار فروش بسیار خوبی برای این محصول می توان متصور بود.

برآورد شده که در مهر 1405 این پروژه وارد فاز بهره برداری و تجاری سازی خواهد شد.
 
در ضمن، با این کار، معافیت مالیاتی قابل توجهی نیز نصیب شرکت می شود! چرا که بر اساس بخشنامه هیات وزیران، شرکت هایی که از محل سود انباشته افزایش سرمایه می دهند، معادل رقم افزایش سرمایه از این محل، مشمول نرخ صفر مالیاتی خواهند شد! بنابراین حفظ نقدینگی در درون شرکت، تاثیر مثبتی بر چرخه مالی بیزینس خواهد داشت.

در گزارش افزایش سرمایه، ذکر شده که از محل منابعی که در دل بیزینس باقی می ماند، برنامه تامین مواد اولیه به قیمت مناسب وجود دارد! پرواضح است که زمانی که مواد اولیه به قیمت مطلوب تهیه شود، اثر مساعدی بر بهای تمام شده و در نتیجه قدرت سودسازی شرکت خواهد داشت.

جدول منابع و مصارف این طرح به شرح زیر ارائه شده است:
 
تیم مدیریتی برآورد کرده که با مفروضات زیر، قیمت تئوریک سهام پس از افزایش سرمایه تقریبا 320 تومان خواهد بود:

-    قیمت سهام قبل از افزایش سرمایه: 421 تومان
-    درصد افزایش سرمایه: 32%

صورت سود و زیان بیزینس در دو حالت اجرا و عدم اجرای طرح افزایش سرمایه به شرح زیر تهیه شده است: رقم درآمدها در 1406 در دو سطح 55.2 همت (عدم اجرا) و 59 همت (اجرا) گزارش شده!

 
با اعمال نرخ تنزیل 30%، فاکتور های بودجه بندی سرمایه ای نیز به شرح زیر محاسبه شده است:

-    خالص ارزش فعلی: مثبت 624 میلیارد تومان،
-    نرخ بازده داخلی: 42%

بنابراین اجرای این طرح، توجیه اقتصادی داشته و گام بعدی «فصبا» اخذ موافقت سهامداران در مجمع فوق العاده است.