افت متغیر های بنیادی کلیدی «شغدیر»

بورس24 : ظرف یک سال گذشته، ارزش هر برگ سهام شرکت نمودار تعدیل شده از 6200 تومان به 4980 تومان افت داشته است؛ بنابراین سهامداران یک ساله «شغدیر» اکنون در 20% ضرر اسمی هستند! چرا اسمی؟

خب! در یک سال گذشته، میانگین نرخ تورم محیط اقتصادی کشور 50% گزارش شده و این یعنی قدرت خرید سرمایه سهامداران «شغدیر» علاوه بر افت 20%، از تورم 50% نیز عقب مانده است.
البته گفتنی است که در اسکیل دو ساله نیز وضعیت بازدهی سهم جالب نیست! سهامداران دو ساله «شغدیر» اکنون در 4% ضرر هستند!

در بازه 3 ساله نیز سهم برای سهامداران ضرر ساخته! در 24 شهریور 1400 ارزش هر برگ سهم برابر با 6800 تومان بوده ولی امروز قیمت برابر با 4980 تومان است! بنابراین سهامداری سه ساله این مجموعه 27% ضرر اسمی (به غیر از تورم) به همراه داشته است.

گزارش بهار 1403 شرکت چندان جذاب نبود! اساسی ترین اصل رشد در شرایط تورمی یعنی افزایش درآمدها و کنترل اثربخش هزینه ها در این مجموعه دیده نمی شود؛ بدین صورت که در قیاس با بهار 1402 شاهد پرش 56% بهای تمام شده فعالیت های تولیدی هستیم، حال آنکه ارزش درآمدها تنها به میزان 15% رشد یافته است!!

در عمل میزان رشد بهای تمام شده 3.7 برابر درآمدهای عملیاتی بوده است! ثمره این رویداد، افت سنگین سود ناخالص از 530 به 365 میلیارد تومان بوده است. در ضمن مارجین ناخالص شرکت نیز سقوط بدی داشته و از 47% به 28% رسیده است!!

در بهار 1402 مجموعا بیش از 36.380 تن محصول در بازار های داخلی و صادراتی فروخته بود. در بهار 1403 این عدد به 31.630 تن رسید و این یعنی افت 4.750 تنی مقدار فروش!
در یک سال گذشته، میانگین تورم کشور برابر با 50% بوده، بنابراین افزایش 50 الی 60% هزینه های شرکت داری معقول است. البته که بعضی از شرکت ها با اعمال کنترل های اثربخش، میزان رشد هزینه ها به سطوح زیر تورم محدود کرده اند که خب! این دستاورد تاثیر بسیار خوبی بر سودسازی و مارجین های سودآوری بیزینس دارد.

اما در پتروشیمی غدیر داستان متفاوت بوده و این سرفصل هزینه در یک سال گذشته، رشد سه رقمی را ثبت کرده است! از 29 به 59 میلیارد تومان، رشد 101% که تاثیر نامساعدی بر سود عملیاتی و خالص بیزینس داشته است.

در بهار 1403 ماحصل فعالیت های شرکت، سود خالصی به ارزش 306 میلیارد تومان بوده که در قیاس با بهار 1402 از افت 106 میلیاریدی حکایت دارد. در ضمن، حاشیه سود خالص بیزینس در بهار 1403 در سطح 24% گزارش شده که نسبت به دوره مشابه (37%)، افت قابل ملاحظه ای را نشان می دهد؛ رویدادی که بدون شک سودآوری بیزینس و در نتیجه رشد ارزش سهامش را تحت تاثیر قرار می دهد!  

سرمایه در گردش منفی دیگر پوینت مفنی صورت های مالی بیزینس است. در انتهای بهار 1403 مجموعا 2.3 هزار میلیارد تومان دارایی جاری گزارش کرده که با احتساب 3.18 همت بدهی جاری، سرمایه در گردش بیزینس در سطح منفی 841 میلیارد تومان محاسبه شده است.

با توجه به وزن بالای بدهی ها در ساختار سرمایه (80% از منابع از طریق بدهی تامین شده) و سطح منفی سرمایه در گردش، ریسک مالی پیرامون شرکت در سطح بالا ارزیابی می شود!
عملکرد مقایسه ای شرکت به شرح زیر ارائه شده است: