افت در آمد «زاگرس» به رغم رشد حجم فروش

بورس24 : در اسکیل یک ساله بازدهی منفی برای سهامداران ثبت کرده است! در اسکیل دو ساله اما توانسته 24% بازدهی به سهامداران برساند که خب! در قیاس با نرخ تورم، بسیار ناچیز است.

در محیط تورمی مثل اقتصاد ایران، بسیار مهم است که شرکت ها بتوانند علاوه بر همسان سازی رشد درآمدها با تورم، بهای تمام شده فعالیت های تولیدی خود را نیز به نحو اثربخشی کنترل کنند؛ در واقع با این کار شرکت از مسیر رشد خود خارج نخواهد شد و به لحاظ مالی عملیاتی همچنان قوی خواهد ماند.

تیم مدیریتی پتروشیمی «زاگرس» در بهار 1403 نتوانسته به این اصل شرکت داری پایبند باشد؛ بدین صورت که در نخستین فصل 1403 به جای آنکه شاهد رشد درآمدها نسبت به بهار 1402 باشیم، افت 13% این سرفصل گزارش شده است.

البته پوینت مثبت این گزارش آن است که همراه با افت درآمد، سرفصل بهای تمام شده نیز افت پیدا کرده و در نتیجه حاشیه سود ناخالص شرکت بهبود جزئی را ثبت کرده است (از 27% به 29% رسیده). در بهار 1403 سود ناخالص بیزینس در سطح 1.7 همت گزارش شده که نسبت به دوره مشابه مبین افت 131 میلیاردی است!
 
نسبت به بهار 1402، سود عملیاتی شرکت در بهار 1403 جامپ 77% را ثبت کرده، از 483 به 855 میلیارد تومان! بررسی دقیق تر صورت های مالی گویای آن است که بخش اعظم این سود از محل تسعیر ارز حاصل شده، رویدادی که احتمال تکرار و تداوم آن کم است! بنابراین خیلی نباید به این جهش 77% سود عملیاتی دلخوش بود.
 
در انتهای خرداد 1403 سرفصل دارایی های جاری در سطح 15 هزار میلیارد تومان گزارش شده است. با احتساب 18.6 هزار میلیارد تومان بدهی جاری، سرمایه در گردش این مجموعه پتروشیمی منفی خواهد بود که خب! زنگ خطر بزرگی برای نقدینگی و ایفای تعهدات کوتاه مدت است.

همچنین در سال های اخیر افزایش سرمایه ای برای شرکت ثبت نشده و سرمایه اسمی در سطح 240 میلیارد تومان نگه داشته شده است. این در حالیست که مانده حساب سود انباشته در بهار 1403 به بیش از 2.62 هزار میلیارد تومان رسیده؛ تقریبا 11 برابر حساب سرمایه اسمی!
 
خب وقتی که می توان منابع حساب سود انباشته را به حساب سرمایه اسمی منتقل کرد (افزایش سرمایه) و از مزیت هایی نظیر افزایش حجم نقدینگی در دسترس، تقویت پتانسیل عملیاتی و سرمایه گذاری و جلوگیری از کاهش ارزش پولی این منابع بهره برد، چرا این کار تا به امروز انجام نشده است؟

گفتنی است که سریال افت درآمدها نسبت به 1402 ادامه داشته و در اسکیل 5 ماهه منتهی به مرداد 1403 به درآمد 10.6 هزار میلیارد تومانی رسیده که در قیاس با دوره مشابه (11.4 همت)، از افت 837 میلیاردی حکایت دارد.

اصلی ترین دلیل این افت درآمد، کاهش میزان تولید و فروش محصول اصلی یعنی متانول است. در اسکیل 5 ماهه منتهی به مرداد 1402 مجموعا 1.14 میلیون تن متانول تولید کرده بود، حال آنکه این عدد در دوره جاری به 999 میلیون تن رسیده و این یعنی افت 145 هزار تنی میزان تولید!

در سایه این افت تولید، تناژ فروش این محصول نیز از 1.14 میلیون تن به 833 هزار تن رسیده که مبین افت 314 هزار تنی فروش متانول در بازارهای هدف است؛ رویدادی که در صورت تداوم می تواند  به ضرر سهم بازار و در نتیجه توان رقابتی شرکت تمام شود.

در ضمن در مرداد 1403 هر تن متانول به نرخ 13.4 میلیون تومان برای مشتریان صادراتی فاکتور شده، این عدد  در مرداد 1402 برابر با 9.7  میلیون تومان بوده؛ بنابراین از منظر نرخ فروش، شاهد رشد 36% هستیم.