گزارشی از «ارفع» که در روزهای بد بازار دیده نشد

بورس24 : آهن و فولاد ارفع که در یک سال گذشته یکی از بهترین بازدهی های بازار سرمایه را ثبت کرده و از قیمت های 950 – 960 تومان با پرواز بیش از 200% به حوالی 3000 تومان رسیده ، پرونده پاییز 1402 را با مخابره یک سوپر گزارش عملکردی بسته است ؛ بدین صورت که در آخرین ماه فصل پاییز شرکت توانسته بیش از 3.25 هزار میلیارد تومان محصول بفروشد ، رقمی که در تاریخ عملیات شرکت بی سابقه بوده و اختلاف سنگین 2.24 همتی را نسبت به ماه قبلی نشان می دهد. با احتساب این رقم درآمدی ، ارزش درآمد های تجمیعی بیزینس در اسکیل 9 ماهه به حوالی 14 هزار میلیارد تومان رسیده که در قیاس با دوره مشابه از رشد چشمگیر 3.7 همتی درآمد ها حکایت دارد.

گفتنی است که در آذر ماه 1402 مجموعا 164 هزار تن شمش فولادی به بازار های هدف تزریق شده که در مقایسه با ماه گذشته تقریبا 234% رشد داشته است. همچنین در آذر 1401 نیز تناژ فروش شمش فولادی 94 هزار تن گزارش شده ، فلذا شاهد رشد  قابل ملاحظه 70 هزار تنی مقدار فروش این محصول هستیم. البته باید توجه داشت که ظرف یک ساله اخیر ، نرخ معاملاتی هر تن شمش فولادی در بازار داخل با ثبت 44% افزایش از 14.1 به حوالی 20.4 میلیون تومان رسیده است. جدید ترین معاملات شمش فولادی در بازار صادراتی با نرخ 18.2 میلیون تومان در هر تن انجام شده که نسبت به ماه مشابه 3.2 میلیون تومان افزایش نرخ در هر تن را شاهد هستیم.
شرکت در نیمه نخست 1402 عملکرد درخشانی داشته و توانسته عایدی هر سهم سهامداران را با جهش 3 رقمی از 153 به 309 تومان برساند ، رقمی که تقریبا برابر با سود هر سهم دوره 1401 بوده ، یعنی شرکت توانسته سود خالص شناسایی شده در دوره 12 ماهه 1401 را تنها ظرف 6 ماهه نخست 1402 پوشش دهد. بدون شک مشاهده چنین آماری خبر از جهش های سنگین در ارقام صورت های مالی 1402 نسبت به 1401 می دهد. توجه کنید که در بودجه نیمه دوم 1402 ، فروش 597 هزار تن شمش فولاد و کسب 10.8 همت درآمد برنامه ریزی شده است. با گذشت سه ماه پاییز و فروش 251 هزار تن شمش فولادی و کسب بیش از 5.1 همت درآمد فصلی ، به ترتیب 42% از بودجه فروش و 47% از بودجه درآمدی پوشش داده شده است. با فرض تکرار رقم درآمدی فصل پاییز در زمستان ، ارزش درآمد های سالانه بیزینس به بیش از 19.2 هزار میلیارد تومان خواهد رسید ، تقریبا 5.64 همت بالاتر از 1401.
همچنین از آنجایی که حاشیه سود خالص شرکت در نیمه نخست دوره جاری 41% محاسبه شده ، لذا سود خالصی به ارزش 7.9 الی 8 هزار میلیارد تومان متصور هستیم که در صورت تحقق  اهالی بازار شاهد جامپ 112% رقم سود خالص نسبت به  1401 خواهند بود. با فرض سرمایه اسمی 1.2 همتی ، سود آتی هر سهم حوالی 660 الی 665 تومان برآورد شده که با در نظر گرفتن میانگین p/e  صنعت فولاد یعنی عدد 6.3 ، ارزش ذاتی هر سهم در انتهای 1402 بیش از 4100 تومان برآورد می شود ، رقمی که با قیمت های فعلی (2500 تومان ) تقریبا 65% فاصله دارد.
به نظر می رسد که نمودار سهم نیز در حال استراحت و جمع کردن نیرو به منظور آغاز یک حرکت صعودی پرقدرت دیگر است. نمودار ماهانه سهم مشکوک به الگوی پرچمی بوده که تارگت آن دقیقا برابر با ارزش ذاتی سهم است و همین امر سهم را به یک گزینه جذاب سرمایه گذاری بلند مدت تبدیل کرده است. ورود پله ای در قیمت های 2400 الی 2500 تومان با رعایت حد ضرر 2000 - 1900 تومان منطقی به نظر می رسد.