نگاهی به عملکرد 6 ماهه «فباهنر»

بورس24 : مس شهید باهنر نیمه نخست دوره 1402 را با ثبت درآمد عملیاتی 5 هزار میلیاردی به پایان رسانده است ؛ رقمی که در قیاس با دوره مشابه تقریبا 1.8 همت رشد را نشان می دهد.

بخش عمده این رقم درآمدی ، 4.65 همت معادل 94% ، در بازار داخل حاصل شده است. دو محصول تسمه ورق مسی و برنجی به ترتیب 28% و 21% سبد درآمدی 6 ماهه را به خود اختصاص داده اند و اصلی ترین جریان درآمدی شرکت را ایجاد کرده اند.

از نقطه نظر ارزش افزوده و حاشیه سود ناخالص ، تسمه ورق برنجی با مارجین 34% پرسود ترین محصول بیزینس به شمار می رود. تناژ فروش این محصول استراتژیک در نیمه نخست 1402 بیش از 2700 تن گزارش شده ؛ عددی که در مقایسه با دوره مشابه رشد سنگین 868 تنی را نشان می دهد.

میانگین نرخ معاملاتی 6 ماهه هر تن تسمه ورق برنجی 387 میلیون تومان محاسبه شده ؛ حال آنکه نرخ دوره مقایسه ای 262 میلیون تومان بوده ؛ فلذا شاهد رشد 47% نرخ فروش هستیم. در سایه این تغییرات بنیادی مثبت ، جریان درآمدی محصول جامپ 2.16 برابری را ثبت کرده و با رشد 570 میلیاردی به 1.06 هزار میلیارد تومان رسیده است.

آمار و ارقام مربوط به محصول تسمه ورق برنجی در بودجه عملیاتی 6 ماهه دوم 1402 کاملا معقول و محتاطانه برآورد شده است ؛ برای مثال تناژ فروش این محصول حوالی 2 هزار تن (1965 تن) پیش بینی شده که در مقایسه با نیمه نخست سال ، تقریبا 700 تن کمتر است. با اتخاذ چنین رویه محتاطانه ای ، اهالی بازار بدون شک تعدیل مثبت بودجه و سود هر سهم را باید در برآورد های خود لحاظ کنند. در رابطه با عملکرد 1401 نکته حائز اهمیت آن است که مقدار فروش این محصول در نیمه دوم شیب صعودی قابل ملاحظه ای به خود گرفته و نسبت به نیمه نخست 1.8 برابر شده ؛ بدین صورت که تناژ فروش نیمه دوم 3464 تن گزارش شده ، حال آنکه تناژ فروش نیمه نخست 1878 تن بوده است. فلذا لپ کلام آن است که انتظار می رود تناژ فروش واقعی نیمه دوم 1402 تفاوت سنگینی با رقم بودجه شده داشته باشد.

توجه فرمایید که در انتهای شهریور 1402 ، موجودی انبار این محصول استراتژیک بیش از 1900 تن گزارش شده ؛ عددی که تقریبا معادل با رقم بودجه شده است. در معقول ترین سناریو ، با فرض تکرارعملیات تولیدی نیمه نخست در 6 ماهه دوم سال شاهد تولید بیش از 3 هزار تن تسمه ورق برنجی خواهیم بود ؛ عددی که با فروش هر تن از آن بودجه عملیاتی شرکت به سمت اعداد مثبت تعدیل خواهد شد. ((( البته کادر مدیریتی پا را فراتر گذاشته و تولید 6 هزار تنی این محصول در نیمه دوم را پیش بینی کرده است ).

در خصوص گرانترین محصول شرکت یعنی تسمه ورق مسی باید گفت در سایه افزایش 50% نرخ فروش ، ارزش جریان های درآمدی 6 ماهه با رشد 387 میلیاردی در قیاس با مدت مشابه به بیش از 1.3 هزار میلیارد تومان رسیده است. هر تن از این محصول در نیمه نخست 1402 به طور میانگین با نرخ 445 میلیون تومان معامله شده ؛ حال آنکه نرخ فروش مقطع مشابه 296 میلیون تومان گزارش شده است.

شایان ذکر است که سیاست محتاطانه در تهیه بودجه این محصول نیز به وضوح قابل رویت است ؛ تناژ فروش بودجه شده 2700 تن در مقایسه با فروش 3100 تنی نیمه نخست 1402. گفتنی است که موجودی انبار این محصول در شهریور 1402 ، 690 تن گزارش شده است ، معادل 26% تناژ فروش بودجه شده !
 

در صورت تحقق کامل بودجه شش ماهه دوم 1402 و کسب 6.4 همت درآمد ، ارزش درآمد های سالانه شرکت با جامپ 3.7 همتی به بیش از 11.4 هزار میلیارد تومان خواهد رسید. با فرض حاشیه سود خالص 19% دوره 1401 ، مبلغ 2.2 همت سود خالص معادل 90 تومان سود به ازای هر سهم برای دوره 1402 متصور هستیم. البته لازم به ذکر است که کادر مدیریتی در یادداشت توضیحی شماره 1 اعلام داشته که  " بودجه 6 ماهه دوم بر اساس سفارشات مشتریان تحقق میابد ". از این جمله می توان برداشت کرد که فقط فروش های تضمینی در این بودجه گنجانده شده است.

چارت تکنیکال سهم نیز در حال نوسان در نزدیکی منطقه حمایتی 400 تومان است. منطقه ای که 50% فیبوناچی موج اصلی نیز است. در صورت ورود به سهم در این منطقه ، با رعایت حد ضرر 370 تومان و تارگت قیمتی 530 تومان ، نسبت ریسک به ریوارد معامله بیش از 4 خواهد بود ؛ یعنی به ازای هر 1 میلیون ریسک ، 4 میلیون تومان سود. البته باید گفت که معاملات فعلی سهم با نسبت p/s نزدیک به 1 در حال انجام است که گویای نبود حباب در قیمت سهم و نزدیک بودن قیمت تابلو به ارزش ذاتی سهم است.