تخمین سود 110 تومانی برای بانک ملت

بورس24 : بانک ملت ، نماد "وبملت" ، از معدود نماد های بانکی بوده که در سمت چپ ترازنامه آن می توان سرفصل "سود انباشته" مشاهده کرد. این نماد بانکی به لحاظ فاکتور های بنیادی نظیر میزان درآمد های عملیاتی ، قدرت تسهیلات دهی و سود سازی ، کفایت سرمایه و ... حرف اول را در لیگ پولی کشور می زند  و به همین دلیل در پرتفوی بلندمدت اکثر سرمایه گذاران سازمانی و حیقی دیده می شود.

سرمایه اسمی بانک در حال حاضر ، 35.3 همت بوده و کادر مدیریتی با هدف اصلاح ساختار مالی ، بهبود کفایت سرمایه و همچنین بهره مندی از معافیت های مالیاتی (نرخ صفر) ، در تدارک افزایش سرمایه به میزان 35.7 هزار میلیارد تومان از محل سود انباشته است. شایان ذکر است که در انتهای شهریور 1402 ، مانده حساب سود انباشته شرکت تقریبا 61 هزار میلیارد تومان محاسبه شده و افزایش سرمایه از این محل به معنای هدایت این ثروت انباشت شده در دل بیزینس به سمت طرح های توسعه ای و عملیات جاری است که در گذر زمان تقویت بنیه مالی و عملیاتی بانک را به همراه خواهد داشت.

روزهای گذشته ، سوپر گزارش عملکرد 6 ماهه این غول بانکی روانه سایت کدال شد و شرکت به ازای هر سهم 52 تومان سود محقق کرده است ، رقمی که نسبت به مقطع مشابه تقریبا 2.7 برابر شده است.  سرفصل سود خالص بانک گاردی کاملا صعودی به خود گرفته و در سه دوره اخیر به شرح زیر تغییر کرده است:

مهمترین نسبت تحلیل بنیادی بانک یعنی کفایت سرمایه در شهریور ماه 10.6% اعلام شده ، رقمی که از حد استاندارد اعلام شده بانک مرکزی بالاتر بوده و نسبت به ابتدای دوره ، 0.91% بهبود یافته است. با احتساب 61.5 همت درآمد تسهیلات و 31.3 همت سود سپرده پرداختی ، تراز عملیاتی شرکت در نیمه نخست دوره 1402 در قیاس با دوره مشابه ، 11.3 همت رشد یافته و به 31.3 هزار میلیارد تومان رسیده است ، رقمی که فاصله معنادار و قابل توجه این بانک را نسبت به رقبا نشان می دهد. گفتنی است که ارزش کلی دارایی های بانک نیز با رشد 6% نسبت به ابتدای دوره به بیش از 1.464 هزار میلیارد تومان رسیده است.

در اکثر بخش های این گزارش شاهد بهبود فعالیت های عملیاتی بیزینس هستیم ؛ برای مثال عایدی شرکت از محل اصلی ترین مجرای درآمدی یعنی اعطای تسهیلات 61.5 هزار میلیارد تومان گزارش شده  ، عددی که معادل 68% این درآمد در دوره 12 ماهه 1401 بوده و نسبت به مقطع مقایسه ای رشد سنگین 18.5 همتی را نشان می دهد ، و یا مثلا سهم بانک از درآمد های مشاع با سپرده گذاران با پرش 83% نسبت به دوره مقایسه ای ، به میزان 10.7 همت رشد یافته و به 23.6 هزار میلیارد تومان رسیده است.

در سایه رشد همه جانبه مجاری درآمد های اصلی شرکت ( اعطای تسهیلات ، کارمزد ، سپرده گذاری ) ، ارزش تجمیعی مجموع درآمد های بانک در این مدت 6 ماهه ، 76.4 هزار میلیارد تومان گزارش شده ، رقمی که معادل 56% درآمد دوره 1401 بوده و نسبت به مدت مشابه ، بیش از 23 هزار میلیارد تومان افزایش یافته است.

شد افسار گسیخته هزینه های عملیاتی که معضل بسیاری از شرکت هاست ، در این غول بانکی به نحو اثربخشی مدیریت شده و مزیت رقابتی خاصی به بانک بخشیده است. برای مثال ، هزینه های عمومی اداری که در اکثر شرکت ها همگام و یا فراتر از نرخ تورم رشد می کند ، در بانک ملت ظرف یک سال گذشته رشدی کمتر از نرخ تورم را به نمایش گذاشته و با افزایش ناچیز 20% به 19.3 همت رسیده است. علاوه بر آن ، سرفصل هزینه مطالبات مشکوک الوصول نیز که از معضلات همیشگی سیستم بانکی است ، در انتهای شهریور 1402 ، مانده 482 میلیاردی را نشان می دهد ، رقمی که نسبت به دوره مقایسه ای تقریبا 82% بهبود یافته ( تقلیل ) است. چنین آماری گویای به کارگیری سیاست های اعتباری و رتبه بندی اثربخش در فرآیند اعطای تسهیلات بوده که احتمال وصول طلب و در نتیجه بازگشت منابع به چرخه عملیاتی بیزینس را افزایش داده است.

داده های مندرج در صورت جریان وجوه نقدی نیز از سلامت مالی و عملیاتی بیزینس حکایت دارد ؛ بدین صورت که سرفصل وجوه نقد عملیاتی که بیانگر وضعیت نقدینگی  بانک است ، در سطح مطلوب 20 هزار میلیارد تومان قرار گرفته است. همچنین 982 میلیارد تومان از منابع مالی به سمت دارایی های ثابت هدایت شده که نوید بخش توجه کادر مدیریتی به ثبات و تداوم فعالیت های عملیاتی در سال های پیش رو است.

در سناریو بدبینانه و صرف نظر از پیشرفت های مستمر در بطن عملیات بانک ، با تکرار ارقام فعلی در 6 ماه دوم سال ، سود هر سهم دوره 1402 ، تقریبا 105 – 110 تومان خواهد بود. با در نظر گرفتن عدد 7 برای نسبت p/e ، قیمت سهم حوالی 750 – 800 تومان برآورد می شود ، تقریبا 70% بالاتر از قیمت های فعلی.
نماد معاملاتی شرکت در بازار سرمایه ظرف یک سال گذشته پرواز 191% را ثبت کرده و از حوالی 185 تومان به 540 تومان رسیده است. علاوه بر سود سرمایه جذاب ، سهامداران بلندمدت این بانک رشد مستمری را در میزان سود نقدی تقسیم شده نیز تجربه کرده اند ، به طوریکه در چهار سال گذشته ، عایدی هر سهم سهامداران از 26 ریال به 130 ریال رسیده است.

پس از رالی صعودی  190% ، در حال حاضر سهم در یک کانال میان مدت با کف 420 و سقف 500 تومان در نوسان است. کف کانال به جهت تلاقی با میانگین متحرک 100 روزه ، مورد توجه معامله گران قرار گرفته و در سه برخورد گذشته ، سهم را به سمت بالا هل داده است. ورود به چنین سهم ارزنده ای در نقاط فعلی با ریسک کمی همراه است ؛ چرا که ترکیب سوپرگزارش 6 ماهه و رسیدن سهم به کف کانال ، درصد موفقیت این معامله را افزایش داده است. نسبت ریسک به ریوارد نیز با فرض حد ضرر 390 و حد سود 490 ، عدد 1.8 محاسبه شده است ، یعنی به ازای هر 1 میلیون زیان ، 1.8 میلیون سود.