علت صف خرید «ارفع» در بورس؟

بورس24 : آهن و فولاد ارفع یکی از بزرگترین فولاد سازهای کشور بوده که قادر به تولید سالانه 1.2 میلیون تن شمش فولادی می باشد. این فولاد ساز دارای واحد احیای مستقیمی به ظرفیت 1.2 میلیون تن در سال بوده و آهن اسفنجی تولیدی در این واحد تماما صرف تولید شمش فولادی می شود.
سرمایه اسمی شرکت 1.2 همت بوده و در لیست سهامداران شرکت نام چادرملو ( 44.1%) ، توسعه معادن فلزات ( 20.32%) ، کارخانجات نورد لوله یاران ( 17.44% ) و سرمایه گذاری ملی ایران ( 4.75%) دیده می شود. شرکت چادرملو تامین کننده اصلی گندله مورد نیاز ارفع می باشد. به جهت نزدیک دو کارخانه ، نبود مشکلات حمل و نقل ، همچنین کاهش قابل توجه هزینه حمل و کیفیت بالای گندله دریافتی از جمله مزیت های رقابتی شرکت به حساب می آید.
شرکت بهار فوق العاده ای را پشت سر گذاشته است. ارزش درآمد های فصلی شرکت در بهار 1402 به 5.1 همت رسیده که در تاریخ عملیات شرکت بی سابقه است.

 ماحصل عملکرد سه ماهه نخست شرکت در دوره 1402 ثبت 2.42 همت سود خالص بوده که نسبت به مقطع مشابه 2.7 برابر شده است. به طبع جهش 170% سود خالص ، کام سهامداران این واحد تولیدی نیز با کسب 201 تومان سود به ازای هر سهم  شیرین شده است. سود هر سهم دوره مقایسه ای ، 74 تومان گزارش شده است. گفتنی است که حاشیه سود خالص این غول فولادی در بهار 1402 ، 47% محاسبه شده که نسبت به مقطع مقایسه ای ، بهبود 57% را نشان می دهد.

پوشش 65% سود خالص دوره قبلی تنها در نخستین فصل سال مالی گواه گام های رو به جلو و آینده درخشان این سهم می باشد. هزینه های تولیدی به نحو بسیار مطلوبی توسط مدیریت کنترل شده و با وجود رشد چشمگیر 72% درآمد های عملیاتی ، بهای تمام شده تولیدی 24% افزایش یافته است. نتیجه این امر ، پرش 212% سود ناخالص از 756 میلیارد به 2.36 هزار میلیارد تومان بوده است.
بهبود چشمگیر 82% حاشیه سود ناخالص در بهار 1402 گواه دیگری بر عملکرد عالی مدیریت در کنترل هزینه های تولیدی و در عین حال توسعه درآمدی می باشد. در این مدت ، به ازای هر 100 ریال درآمد عملیاتی ، 46 ریال سود ناخالص عاید شرکت شده است ؛ در حالیکه رقم مذکور در دوره مقایسه ای ، 25 ریال محاسبه شده است.
فعالیت های عملیاتی بیزینس در سه ماهه ابتدایی 1402 به 2.41 همت سود عملیاتی ختم شده است. رقمی که در مقایسه با مدت مشابه ، جهش 2.6 برابری را نشان می دهد. شایان ذکر است که حاشیه سود عملیاتی نیز با رشد 56% نسبت به مقطع مقایسه ای به 47% رسیده است.
مدیریت واحد تجاری شرایط تورمی کشور را فرصتی جهت اخذ تسهیلات ارزان قیمت بانکی برشمرده و در این مدت اقدام به دریافت 600 میلیارد تومان وام بانکی با نرخ بهره 18% کرده است.
ساختار سرمایه بهینه از مهمترین شروط بقا و گسترش فعالیت های یک بیزینس می باشد. در انتهای بهار 1402 ، این مهم به وضوح در صورت وضعیت مالی ارفع قابل رویت است. نخست آنکه واحد تجاری نگرانی از بابت ایفای تعهدات کوتاه مدت خود ندارد ؛ چرا که سرمایه در گردش شرکت ، مثبت 3.08 همت محاسبه شده است. (نسبت جاری نیز عدد 1.3 را نشان می دهد ). علاوه برآن ، خالص وجوه نقد عملیاتی شرکت نیز که برای کنترل فعالیت های روزمره بیزینس ضروری می باشد ، در سطح مثبت قرار دارد. شایان ذکر است که مانده حساب سود انباشته در انتهای خرداد 1402 ، 3.86 همت گزارش شده است.
مقایسه بنیادی اطلاعات مندرج در بودجه عملیاتی 1402 و عملکرد واقعی فصل بهار هر سرمایه گذاری را متقاعد به ورود به سهم می کند. در فصل بهار ، با تولید 252 هزار تن شمش فولادی ، 25% بودجه تولیدی این محصول پوشش داده شده است. همچنین با عرضه 234 هزار تن شمش به بازار های داخلی و صادراتی ، 29% بودجه فروش مقداری نیز پوشش داده شده است. در این مدت ، مجموعا 235 هزار تن شمش فولادی در بازار های داخلی و صارداتی فروخته شده که نسبت به مقطع مقایسه ای ، 33 هزار تن افزایش یافته است.
در این بودجه ، نرخ فروش هر تن شمش فولادی در بازار های داخلی و بین المللی به ترتیب 15.8 و 21.4 میلیون تومان برآورد شده است. در گزارش عملکرد فصل بهار ، نرخ فروش داخلی و صادراتی هر تن از این محصول گرانقدر به ترتیب 20 و 23.5 میلیون تومان گزارش شده است.
در بودجه عملیاتی 1402 ، 16.9 همت درآمد عملیاتی و 3.53 همت سود ناخالص برآورد شده است (عملکرد فصل بهار 2.3 همت سود ناخالص به همراه داشته است ). با توجه به عملکرد فراتر از انتظار شرکت در نخستین فصل دوره جاری ، تعدیل مثبت سنگین در بودجه ارائه شده دور از انتظار نیست. تحلیل حساسیت سود هر سهم نیز به شرح زیر ارائه شده است:

مفرضات تحلیل شامل نرخ فروش 480 دلاری شمش ، نرخ ارز 45 هزار تومانی ، تولید براساس ظرفیت اسمی ، فروش 1 میلیون تنی و نرخ تورم 40% می باشد.
گفتنی است که واحد تجاری در خرداد ماه 1402 از محل فروش 85.6 هزار تن شمش فولاد ، 1.93 همت درآمد شناسایی کرده که بخش عمده آن ( در حدود 57% ) در بازار های صادراتی حاصل شده است. شایان ذکر است که درآمد خرداد ماه نسبت به ماه مقایسه ای ، رشد 530 میلیاردی را نشان می دهد.
اطلاعات صورت سود و زیان دوره سه ماهه منتهی به خرداد 1402 به شرح زیر خلاصه شده است:

در تاریخ نگارش این مقاله اهم اطلاعات تابلوی سهم به شرح زیر است:
قیمت پایانی : 26.300 ریال    
ارزش بازار : 315.600 میلیارد
نسبت p/e : 5.99
نسبت  p/e گروه : 8.32
نسبت p/s : 2.08
نمودار قیمت سهم نیز به شرح زیر تحلیل شده است:
ظرف 8 ماهه گذشته ، سهم بازدهی 180% نصیب سهامداران خود کرده است. در حال حاضر ، قیمت در محدوده 2600 – 2700 تومان در حال متراکم شدن است و میانگین متحرک 50 روزه سطح حمایتی خوبی برای سهم فراهم کرده است. در صورت اصلاح ، قیمت های 2200 و 2000 تومان را می توان حمایت های خوبی دانست. در سناریوی صعود نیز نخستین سد مقاومتی ، عدد رند 3000 تومان می باشد.