نگاهی به آخرین وضعیت بنیادی در فولاد مبارکه

بورس24 : فولاد مبارکه اصفهان با ظرفیت تولید 10.3 میلیون تن محصولات فولادی ، بزرگترین تولید کننده فولاد در کشور محسوب می شود. این شرکت طی سالیان متمادی با سرمایه گذاری هوشمندانه در واحد های مکمل ، زنجیره تولید فولاد خود را کامل کرده و در حال حاضر نگرانی از بابت تامین مواد اولیه برای سهامداران خود باقی نگذاشته است.

عملکرد دوره 1401 شرکت نسبت به مقطع مقایسه ای افت قابل ملاحظه ای داشته است. در این دوره ، درآمد های شرکت از تورم عمومی جامعه عقب مانده و افزایش ناچیز 10% درآمد های عملیاتی در کنار رشد 48% بهای تمام شده این درآمد ها ، سبب کاهش چشمگیر 18.3 همتی سود ناخالص شرکت شده است. از دلایل اصلی رشد بهای تمام شده می توان به افزایش نرخ خرید مواد اولیه ، حامل های انرژی و سطح عمومی قیمت ها اشاره کرد.

آنالیز بهای تمام شده مبین آن است که از بین هزینه های تولیدی ، دستمزد مستقیم بیشترین افزایش را تجربه کرده و از 1 به 1.6 همت ( 61% افزایش ) رسیده است. پس از آن ، سربار ساخت با 55% افزایش ( معادل 12.18 همت ) به 34.1 همت رسیده است.

در این دوره ، 85% فروش مقداری در بازار داخلی ( بورس کالا به شکل های اعتبار اسنادی ، نقدی و یا دریافت ضمانت نامه ) و مابقی در بازار های بین المللی صورت گرفته است. محصولات گرم با سهم 57% در سبد درآمدی ، محصول استراتژیک شرکت محسوب می شوند. تناژ تولیدی این محصول نسبت به مقطع مقایسه ای 500 هزار تن افزایش را نشان می دهد. همچنین فروش مقداری این محصول نیز به میزان 608 هزار تن رشد داشته و به 4.7 میلیون تن رسیده است.

نرخ فروش این محصول اما روند نرولی را ثبت کرده است. در این دوره ، هر تن محصولات گرم به طور میانگین 19.2 میلیون تومان برای مشتریان داخلی فاکتور شده در حالیکه نرخ دوره مقایسه ای ، 19.7 میلیون تومان گزارش شده است.  

در بودجه عملیاتی دوره 1402 ، تناژ فروشی معادل 4.8 میلیون تن برای این محصول در نظر گرفته شده است. در نخستین فصل 1402 ، با فروش 1.4 میلیون تن محصولات گرم ، 29% تناژ فروش بودجه شده تحقق یافته است. همچنین برای دوره 1402 ، سود ناخالصی معادل 79 همت برآورد شده که در صورت تحقق ، تنها 4 همت بالاتر از سود دو سال قبل یعنی دوره 1400 می باشد.

هزینه های اداری تشکیلاتی واحد تجاری افزایش 1.89 همتی را ثبت کرده و از 3.4 به 5.3 همت رسیده است. فعالیت های اصلی بیزینس در این دوره به 54 همت سود عملیاتی ختم شده که نسبت به دوره مقایسه ای ، 19.1 همت کاهش را نشان می دهد و تفاوت با اهمیتی با سود عملیاتی دوره 1399 ندارد ( سود عملیاتی دوره 1401 تنها 4 همت از سود عملیاتی دو دوره قبل ( 1399 ) بیشتر است). گفتنی است که هزینه های مالی شرکت در دوره 1401 به 3.7 همت رسیده که مبین افزایش 45% نسبت به دوره مقایسه ای می باشد.
اثرات مدیریت ضعیف هزینه ها بر عملکرد مالی این غول فولادی در افت تقریبا 30 همتی سود خالص نسبت به دوره قبلی  قابل مشاهده می باشد ؛ به گونه ای که سود خالص شرکت در این دوره نسبت به دو دوره قبلی ( سال 1399 ) نیز کمتر شده است. نمودار تغییرات سود خالص به شرح زیر است:

ساختار سرمایه این بنگاه اقتصادی از 144 همت حقوق مالکانه ( سهم 66% )  و 74.4 همت بدهی ( سهم 34% ) تشکیل شده است. بخش عمده بدهی های شرکت ( 44% معادل 33 همت ) مربوط به سرفصل تسهیلات بانکی بوده که بیانگر دیدگاه صحیح مدیریت در امر تامین مالی از طریق سیستم بانکی در شرایط تورمی می باشد.  مانده سرفصل تسهیلات مالی نسبت به مقطع مقایسه ای 2.5 برابر شده است.

توجه فرمایید که ثبات نقدینگی شرکت نیز نسبت به مقطع مقایسه ای افت قابل توجهی داشته است. سرمایه در گردش واحد تجاری به میزان 15.3 همت نسبت به مقطع مقایسه ای کاهش یافته است. علاوه بر آن ، نسبت جاری نیز که معیاری جهت سنجش بنیه مالی شرکت در ایفای تعهدات کوتاه مدت خود می باشد ، از 3.5 در دوره 1400 به 2.2 تقلیل یافته است. با وجود آنکه نسبت های مذکور همچنان در سطح مطلوبی قرار گرفته اند ، اما تداوم چنین روندی زنگ خطری برای افزایش ریسک مالی شرکت تلقی می شود.

خلاصه عملکرد مالی شرکت در دوره 1401 به شرح زیر است:

در تاریخ نگارش این گزارش ، اهم اطلاعات تابلوی سهم به شرح زیر است:
قیمت پایانی : 5.930 ریال    
ارزش بازار : 4.744.000 میلیارد
نسبت p/e : 8.67
نسبت  p/e گروه : 10.65
نسبت p/s : 2.78
نمودار قیمت سهم نیز به شرح زیر تحلیل شده است:
سهم پس از شکست سقف تاریخی خود ، 41% بازدهی نصیب سهامداران خود کرد. طی روز های گذشته ، واکنش مثبتی به میانگین متحرک 100 روزه و خط روند میان مدت داده و در حال از سر گیری حرکت صعودی می باشد. نخستین تارگت قیمتی ، سقف قبلی ، محدوده 740 – 750 تومان در نظر گرفته می شود. در صورت تداوم حرکت صعودی ، محدوده روانی 1000 تومان منطقه مقاومتی در نظر گرفته می شود.