پیش بینی افزایش 550 میلیارد تومانی درآمد عملیاتی در «نطرین»

بورس24 : دوره مالی 1401 شرکت عطرین نخ قم با ثبت سود 358 ریالی به ازای هرسهم ( Earning Per Share  ) به پایان رسید. عایدی هر سهم شرکت در این دوره ، افزایش 23% را نسبت به دوره مقایسه ای نشان می دهد. سرمایه ثبت شده شرکت طی دو سال گذشته تغییری نداشته است ( 77.5 میلیارد تومان ).
در این دوره درآمد های عملیاتی (Operating Income  )  شرکت با رشد 84% از 163 به 299 میلیارد تومان رسیده است. با وجود افزایش 110% بهای تمام شده فعالیت های عملیاتی  ( از 113 به 238 میلیارد تومان ) ، سود ناخالص (Gross Profit ) واحد تجاری با افزایش 11.9 میلیاردی از 49 به 61 میلیارد تومان رسیده است. حاشیه سود ناخالص (Gross Margin  ) در دوره 1401 ، 20% محاسبه شده است.
هزینه های اداری تشکیلاتی (Generally and Adminstrative Costs ) دوره 1401 نسبت به دوره قبلی ، افزایش 3.46 میلیاردی را نشان می دهد ( افزایش 57% از 6 به 9.5 میلیارد تومان ). فعالیت های عملیاتی این بنگاه اقتصادی در این دوره به سود عملیاتی معادل 55 میلیارد تومان ختم شده که مبین افزایش 26% نسبت به مقطع مقایسه ای است ( سود عملیاتی دوره 1400 : 43.5 میلیارد ). لازم به ذکر است که در این مدت به ازای هر 100 تومان درآمد عملیاتی ، 18 تومان سود عملیاتی کسب شده است ( Operating Margin  )
در این دوره ، همانند دوره قبلی ، مجموعا 181 میلیارد تومان تسهیلات بانکی ( Received Loans ) به واحد تجاری تزریق شده است.  مبلغ 171 میلیارد تومان بابت بازپرداخت اصل تسهیلات و 26 میلیارد تومان بابت سود تسهیلات ( Finance Costs ) پرداخت شده است. هزینه های مالی دوره 1401 افزایش 9.4 میلیاردی را نسبت به دوره قبلی نشان می دهد. همچنین سرفصل تسهیلات مالی در صورت وضعیت مالی (SFP ) مانده ای معادل 134 میلیارد تومان را نشان می دهد که نسبت به مقطع مقایسه ای ، 7% افزایش یافته است.
واحد مالی شرکت برای دوره 1401 ، ذخیره مالیاتی (Tax Provision  ) معادل 4 میلیارد تومان در نظر گرفته است. با عنایت به رقم مالیات برآوردی ، عملکرد واحد تجاری در دوره 1401 به سود خالص 27.7 میلیاردی ختم شده که نسبت به مقطع مقایسه ای ، 5.2 میلیارد تومان افزایش را نشان می دهد ( رشد 23% ). توجه فرمایید که در این دوره ، عایدی عملیاتی هر سهم با افزایش 38% از 450 ریال دوره 1400 به 620 ریال رسیده است.
بهبود قابل ملاحظه ای در وضعیت نقدینگی واحد تجاری به چشم می خورد. در دوره 1401 ، خالص وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی واحد تجاری تقریبا دو برابر شده ( افزایش 90% ) و از 26.3 به 50.2 میلیارد تومان رسیده است. مبلغ 11.2 میلیارد تومان نیز بابت تحصیل دارایی های ثابت مشهود سرمایه گذاری شده است.
در انتهای اسفند 1401 ، ساختار سرمایه شرکت بر 97 میلیارد حقوق مالکانه و 163 میلیارد بدهی استوار می باشد. بخش اعظم بدهی های شرکت ( 162 میلیارد تومان ) سررسید کمتر از یک سال داشته است. 83% از بدهی های جاری ( 134 میلیارد تومان ) مربوط به تسهیلات بانکی می باشد. سود انباشته واحد تجاری نیز در این تاریخ ، 22.6 میلیارد تومان گزارش شده است.
آنالیز تولید و فروش :
در دوره 1401 مجموعا 299 میلیارد تومان درآمد از محل فروش محصولات (انواع نخ ) عاید شرکت شده است. عمده درآمد شرکت از محل فروش سه محصول نخ سفید FDY 150   ( 78.3 میلیارد ) ، نخ DLY ( 50.3 میلیارد ) و نخ سفید FDY 800 ( 32.8 میلیارد تومان ) حاصل شده است. آنالیز تناژ تولید و فروش این محصولات به شرح زیر است:
1)    تناژ تولید و فروش نخ سفید FDY 150 نسبت به مقطع مقایسه ای تغییر چندانی نداشته و در دوره 1401 ، 1.127 تن از این محصول تولید شده است. در این دوره ، 1.117 تن از این محصول در بازار داخل به نرخ موزون 66.8 میلیون تومان در هر تن فروخته شده و درآمدی معادل 74.7 میلیارد تومان به همراه داشته است. نرخ فروش این محصول نسبت به مقطع مقایسه ای ، افزایش 7.9 میلیون تومانی در هر تن را نشان می دهد. همچنین در این دوره ، 48 تن از این محصول در بازارهای صادراتی به نرخ هر تن 75.4 میلیون تومان عرضه شده و درآمدی معادل 3.6 میلیارد تومان به همراه داشته است. مدیریت واحد تجاری در بودجه عملیاتی دوره 1402 ، تولید و فروش 1.200 تن از این محصول را به نرخ 68.3 میلیون تومان به ازای هر تن در بازار داخلی پیش بینی کرده که در صورت تحقق ، 82 میلیارد تومان  درآمد عاید شرکت خواهد شد. همچنین تولید و فروش 100 تن از این محصول نیز در بازار های صادراتی پیش بینی شده که در صورت فروش با نرخ برآوردی 78 میلیون تومانی ، 7.8 میلیارد تومان درآمد صادراتی مورد انتظار خواهد بود. بر اساس اطلاعات گزارش مالی دوره 1401 ، حاشیه سود ناخالص این محصول 2% می باشد. لازم به ذکر است که در جدیدترین گزارش ماهانه ( منتهی به اردیبهشت 1402 ، نرخ فروش هر تن ، 85.8 میلیون تومان گزارش شده است ). ظرف دو ماه ابتدایی دوره 1401 ، با فروش 181 تن از این محصول 15% بودجه فروش پوشش داده شده است.

2)    در دروه 1401 ، بیشترین سود ناخالص از محل فروش نخ DLY 800 حاصل شده است. در دوره 1401 ، 466 تن از این محصول تولید و فروخته شده که بیانگر افزایش 57% (معادل 170 تنی ) تناژ تولید و فروش می باشد. نرخ فروش موزون این محصول در دروه 1401 ، 108 میلیون تومان در هر تن گزارش شده که نسبت به مقطع مقایسه ای ، 17 میلیون تومان در هر تن افزایش داشته است. درآمد شرکت از محل فروش این محصول 50.3 میلیارد تومان بوده که با احتساب 29.6 میلیارد بهای تولید ، 20.7 میلیارد تومان سود ناخالص از محل فروش این محصول عاید شرکت شده است (حاشیه سود ناخالص : 41% ). در بودجه عملیاتی 1402 ، تولید و فروش 510 تن از این محصول به نرخ 108 میلیون تومان پیش بینی شده که در صورت عملیاتی شدن ، 55.5 میلیارد تومان درآمد به همراه خواهد داشت. در گزارش ماهانه اردیبهشت ماه ، نرخ فروش هر تن از این محصول ، 130 میلیون تومان گزارش شده و ظرف دو ماه ابتدایی سال مالی ، 98 تن ( معادل 19% از بودجه سالانه  ) از این محصول تولید و فروخته شده است.

3)    در ارتباط با نخ سفید FDY 800  نیز تناژ تولید و فروش تغییر چندانی نسبت دوره قبلی را ثبت نکرده و در این دوره با فروش 403 تن به نرخ 81.5 میلیون تومان ، درآمدی معادل 32.8 میلیارد تومان عاید واحد تجاری شده است. نرخ فروش محصول نسبت به مقطع مقایسه ای ، افزایش 20% را ثبت کرده است. در دوره 1402 ، تولید و فروش 480 تن از این محصول به نرخ هر تن 82.2 میلیون تومان برآورد شده که در صورت تحقق ، 39.5 میلیارد تومان درآمد عاید شرکت خواهد شد. مطابق با اخرین گزارش عملکرد ماهانه ، نرخ فروش هر تن از این محصول در اردیبهشت 1402 ، 97.3 میلیون تومان گزارش شده و با فروش 78 تنی ، 16% بودجه عملیاتی پوشش داده شده است.

4)    ماده اولیه اصلی خطوط تولیدی شرکت ، نخ بوده که بخش عمده آن از بازارهای وارداتی تامین می شود. در دوره 1401 ، مجموعا 3.549 تن نخ خریداری شده که 3.070 تن آن از بازار های بین المللی تهییه شده است. نرخ هر تن نخ وارداتی در دوره 1401 با افزایش 33% نسبت به مقطع مشابه به 48.7 میلیون تومان رسیده است.

تناژ تولیدی شرکت در دوره 1401 ، 3.620 تن گزارش شده است. بودجه عملیاتی دوره 1402 با فرض تولید و فروش 4.070 تن نخ تهیه شده است. در صورت تحقق  این بودجه ، درآمد عملیاتی با افزایش 50 میلیاردی به 350 میلیارد و بهای تمام شده با افزایش 39 میلیاردی به 278 میلیارد خواهد رسید و سود ناخالص نیز 72.2 میلیارد تومان محاسبه خواهد شد.
تحلیل حساسیت سود هر سهم دوره 1402 به شرح زیر ارائه شده است:

جدول فوق با فرض :
1)    تولید و فروش 4.500 تن محصول
2)    میانگین نرخ فروش 93 میلیون تومانی محصولات
3)    هزینه های دستمزد مستقیم و سربار به ترتیب 40 و 50 میلیارد تومانی
4)    هزینه مالی 42 میلیاردی تهییه شده است.
توجه فرمایید که واحد تجاری در دوره 1402 اقدام به خرید سه ماشین تکسچرایزینگ (مبدل نخ POY  به DTY )  کرده است. با بهره برداری کامل از این ماشین آلات ، حداقل 20 نوع محصول جدید ( انواع نخ های تکسچره ( DTY  ) ولاکرا در ظرافت و رنگ های مختلف  ) به سبد محصولات شرکت اضافه خواهد شد. ( ماشین اول : حداقل چهار نوع محصول ، ماشین های دوم و سوم : حداقل 16 نوع محصول ) مدیریت واحد تجاری زمان بهره برداری از ماشین اول را اوایل مهر ماه و ماشین دوم وسوم را اوایل آذر ماه اعلام کرده است.
لازم به ذکر است که مجموع سرمایه گذاری در این طرح توسعه ، 120 میلیارد تومان برآورد شده است. در صورت بهره برداری ، ماشین اول 249 تن محصول و ماشین های دوم و سوم نیز 310 تن محصول تولید خواهند کرد (افزایش ظرفیت تولید و فروش به میزان 559 تن ). بر اساس برآورد های اولیه ، درآمد عملیاتی و سود واحد تجاری پس از اجرای این طرح توسعه به ترتیب به میزان 550 میلیارد و 46.8 میلیارد تومان اضافه خواهد شد.
در تاریخ نگارش این مقاله ، اهم اطلاعات تابلوی سهم به شرح زیر می باشد:
قیمت پایانی : 11.980 ریال
ارزش بازار : 9.284 میلیارد
نسبت p/s : 2.98
بازدهی از ابتدای اسفند ماه : 94%
نمودار قیمت سهم نیز به شرح زیر تحلیل شده است: