از جمله مواردی که برای افزایش نقدینگی شرکت ها در دستور کار هم زمان بانک مرکزی و سازمان بورس و اوراق بهادار قرار دارد اوراق «گام» است، که با توجه به اینکه...
بورس24 : از جمله مواردی که برای افزایش نقدینگی شرکت ها در دستور کار هم زمان بانک مرکزی و سازمان بورس و اوراق بهادار قرار دارد اوراق «گام» است که با توجه به اینکه انتشار آن از طریق بانک مرکزی اتفاق می افتد، در نهایت به دلیل قابلیت معاملات ثانویه آن، این اوراق مورد استقبال بیشتری توسط تولید کنندگان و تامین کنندگان قرار می گیرد.
تسهیل سازی تامین مالی صنایع همیشه ازجمله اهداف راهبردی دولت بوده است. درحال حاضر، بازار پول بیش از ۹۰ درصد و بازار سرمایه تا حدود ۸ درصد در تامین مالی سهم بر عهده دارند که البته با سیاست های تازه دولت قرار است بازار سرمایه نقش پر رنگ تری در تامین مالی بر عهده بگیرد.
در این میان، حضور نزدیک به ۴۰ صنعت کلان و خرد در بازار سرمایه هم مزید بر علت شده است تا روند تامین مالی در این بازار با تنوع و کثرت بیشتری از جهت راه های جذب نقدینگی مواجه شود. انتشار اوراق «گام» و وضعیت تامین مالی صنایع در بازار سرمایه محور گفتگو با خانم افسانه اروجی، معاون بازار فرابورس است که در ادامه آن را می خوانید.
انتشار اوراق «گام» به چه میزان می‌تواند در کیفی‌سازی تامین مالی در اقتصاد ایران تأثیرگذار باشد؟
از جمله مواردی که برای افزایش نقدینگی شرکت‌ها در دستور کار هم‌زمان بانک مرکزی و سازمان بورس و اوراق بهادار قرار دارد اوراق «گام» است که با توجه به اینکه انتشار آن از طریق بانک مرکزی اتفاق می‌افتد، در نهایت به‌دلیل قابلیت معاملات ثانویه آن، این اوراق مورد استقبال بیشتری توسط تولیدکنندگان و تامین کنندگان قرار می گیرد.
همان طور که می‌دانید، تامین سرمایه در گردش تک‌به‌تک نهاده‌های تولیدی از شبکه پولی و مالی نیازمند صرف زمان زیادی است. این زمان زیاد باعث می‌شود سرعت تولید به مراتب کمتر و کمتر شود و به دلیل زنجیره‌ای بودن فرایندهای تولید، این کاهش سرعت در سرعت رشد تولید ملی نیز اثر کاهنده‌ای دارد.
اوراق «گام» این امکان را برای بنگاه‌های اقتصادی فراهم می کند که بتوانند با به گردش درآوردن اسناد دریافتنی خود زمان کمتری را صرف تأمین سرمایه در گردش کنند. در واقع، «گام» اوراق بهادارسازی حساب‌ها و اسناد دریافتنی بنگاه های اقتصادی است.
برای تامین نقدینگی موردنیاز صنایع، تا چه میزان می‌توان از ظرفیت‌های بازار سرمایه بهره برد؟
منظور از نقدینگی موردنیاز صنایع در واقع تامین سرمایه در گردش واحدهای تولیدی در صنایع مختلف به‌منظور رفع اثر تحریم‌ها و مشکلات ارزی در خصوص تامین (تهیه مواد اولیه) و قطعات و ماشین آلات و نیز رفع کاهش ظرفیت تولید و در نتیجه رفع مشکل کاهش اشتغال است. در واقع، سرمایه در گردش مفهومی است که چرخ صنعت بر اساس آن می‌چرخد. برای حفظ قدرت و تشخیص میزان چانه‌زنی در مبادلات و تعاملات با دیگر شرکت ها برای تهیهٔ مواد اولیه، از یک‌سو دارایی های جاری را دربر می گیرد و از سوی دیگر بدهی های جاری آن شرکت را نیز لحاظ می کند؛ به عبارت دیگر، خالص سرمایه در گردش شرکت ها تعیین کننده توانایی شرکت در تعاملات آن ها با سایر شرکت های درگیر در زنجیره تولید آن شرکت است.
همان طور که می دانید، بانک ها صرفاً از طریق سپرده‌های بلندمدت خود می‌توانند به سرمایه در گردش شرکت‌ها از طریق اعطای تسهیلات کمک کنند. این در حالی است که در بازار سرمایه و بورس‌های اوراق بهادار که محل صحبت است، این موضوع به‌گونه‌ای دیگر است. بازار سرمایه با خصوصیت نقد شوندگی بالا می‌تواند سرمایه گذاران با گرایش‌های مختلف سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت و بلندمدت را به‌سمت خود جذب کند و جدا از نوع تصمیم‌گیری سرمایه‌گذار مبنی بر نفوذ یا کنترل یا علاقه‌مند به رشد و سودآوری شرکت در تامین مالی شرکت های فعال در صنایع مختلف تاثیرگذار باشد، زیرا هدف سرمایه‌گذار از سرمایه‌گذاری - مثل بانک‌ها - مرتبط با نهاد تسهیلات‌دهنده نیست، بلکه با سرمایه‌گذار دیگر مرتبط است و در واقع درصورتی که هدف سرمایه‌گذار کسب انتفاع در کوتاه‌مدت یا تسریع در تبدیل به پول نقد در کوتاه‌مدت باشد، صرفاً با سرمایه‌گذار دیگر جایگزین شده و هدف اولیهٔ انتشار برای واحد تولیدی همچنان به قوت خود باقی است.
با چه ابزارها و روش‌هایی می توان مسیرهای تامین نقدینگی صنایع را در بازار سرمایه تسهیل کرد؟
برای تامین نقدینگی از طریق بازار سرمایه و بورس‌های اوراق بهادار، روش‌های مختلفی ازجمله تامین نقدینگی از طریق انتشار سهام و تامین نقدینگی از طریق اوراق با درآمد ثابت وجود دارد.
بهترین شکل تامین نقدینگی از طریق انتشار سهام - که موجب تأثیر در سرمایه در گردش شرکت شود - افزایش سرمایه است، زیرا در انتشار اولیه سهام وجه حاصل از فروش سهام توسط سهامدار عمده درصورتی که مجدداً به شرکت تزریق شود، می تواند در افزایش نقدینگی شرکت موثر باشد.
اما در برخی اشکال، افزایش سرمایه وجوه ناشی از افزایش سرمایه صرفاً و قطعاً متعلق به شرکت است و می‌تواند در فعالیت‌های اصلی و برنامه های توسعه‌ای شرکت مورد استفاده قرار گیرد؛ مثل افزایش سرمایه از محل آورده نقدی یا سود سهام. سرمایه در گردش هم منبع و هم محل مصرف منابع مالی در شرکت هاست و مدیریت شرکت باید با کاهش دوره دریافت مطالبات و افزایش دوره بازپرداخت بدهی‌ها، میزان نقدینگی شرکت را به‌گونه‌ای مدیریت کند که سرمایه در گردش مثبت باشد.
انتشار اوراق بهادار چه سهمی در تامین مالی بنگاه ها در اقتصاد بر عهده دارد؟
موارد دیگری که بورس می‌تواند در تامین نقدینگی شرکت‌ها کمک کند از طریق انتشار اوراق بهادار با درآمد (سود / اجاره) ثابت یا اوراق بهادار اسلامی (صکوک) است که از آن جمله اوراق اجاره، مرابحه، استصناع، منفعت، اوراق رهنی، و ... است که در بازارهای بدهی قابلِ معامله است و مبتنی بر بدهی‌های کوتاه‌مدت و بلند مدتی است که در بنگاه ها وجود دارد.
از جمله مزایای این اوراق نسبت به انتشار سهام این است که به مالکان و مدیران فعلی شرکت این اجازه را می دهد که مالکیت و کنترل (مدیریت) خود را بر شرکت حفظ کنند.
سهم فرابورس در تامین نقدینگی صنایع حاضر در بازار سرمایه تا به امروز به چه میزان بوده است؟
بر اساس تازه ترین آمارها، تامین مالی فرابورس در بازار سرمایه از ابتدای سال ۱۳۹۸ به این صورت است که از مجموع ۱۱۹ میلیارد تومان تامین مالی صورت گرفته، دولت با ۱۰۰ میلیارد تومان و شرکت‌ها و نهادهای غیر دولتی با ۱۹ میلیارد تومان با استفاده از اوراق و عرضه اولیه سهام در این حجم از تامین مالی تا به امروز سهیم بوده اند.
منبع خبر: دو ماهنامه تازه های اقتصاد
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.