درباره ۵ متغیر تاثیرگذار بر بازار سهام سال ۹۶

بورس24 : سال ۹۵ در حالی به پایان رسید که بعد از خوش بینی فعالان بورسی در زمستان ۹۴ انتظارات چیز دیگری بود. بازدهی منفی ۴ درصدی در کنار رشد ۲۰ درصدی سکه طلا و بازدهی بدون ریسک ۲۵ درصدی اوراق بدهی، خاطره این سال را برای فعالان بازار سرمایه تلخ کرد.

علاوه بر عملکرد کلی بازار، توقف طولانی مدت و سپس بازگشایی نمادها با افت شدید قیمت، موجب ثبت بازدهی منفی برای اکثر سبدهای بورسی در این سال شد.

در پایان سال اما پیش‌ بینی شرکت‌ ها از سودآوری سال 96 عموما با تعدیل مثبت همراه شد. این مساله امید به بهبود شرایط را تا حدودی احیا کرده است.

در مجموع عوامل زیر تعیین‌ کننده شرایط بازار در سال 96 خواهند بود: 

تداوم برجام و انتخابات ایران

با توجه به اتخاذ سیاست‌ های دولت جدید ایالات متحده آمریکا نگرانی‌ هایی در مورد ادامه شرایط فعلی در حوزه توافق سیاسی ایران و 6 کشور غربی احساس می‌ شود. اصلی‌ ترین زمان تاثیر‌گذار در این زمینه اواخر اردیبهشت ماه و زمانی است که رئیس‌ جمهور ایالات‌ متحده مطابق با برجام ملزم به امضای تعلیق اجرای تحریم‌ های یک جانبه آمریکاست.

در صورت انجام این کار، می‌ توان به ثبات سیاسی متاثر از این حوزه امیدوار بود. انتخابات آینده ایران در خرداد 1396 دومین رویداد سیاسی موثر بر بازارهاست.

تداوم فعالیت دولت فعلی می‌ تواند به معنای ادامه سیاست‌ های اقتصادی کنونی ترجمه شده و متقابلا رفتار بازار را تحت تاثیر قرار دهد. از سوی دیگر هر گونه تغییر در نتیجه انتخابات ریاست جمهوری با توجه به برنامه‌ های سایر کاندیداها می‌ تواند عکس‌ العمل‌ های متفاوتی را به همراه بیاورد.

قیمت دلار

اینکه ارزش دلار در برابر ریال در سال‌ های اخیر مانند ادوار قبلی مدیریت شده و کمتر از حد محاسباتی کارشناسان قیمت‌ گذاری می‌ شود، بر کسی پوشیده نیست. با توجه به سیاست‌ های دولت مبنی بر کاهش مدیریت شده تورم، سیاست کنترل نرخ ارز نیز در دستور کار دولت است. برای سال آینده و به شرط تداوم دولت فعلی، انتظار می‌ رود با شیب ملایمی افزایش قیمت دلار را شاهد باشیم.

این نوع کنترل نرخ برای تولید‌کننده‌ های داخلی خبر خوبی نیست و بیشتر به نفع وارد‌کننده‌ ها است. با این فرض افزایش سودآوری شرکت‌ های بزرگ بورسی در صورت کنترل بیشتر نرخ ارز در تنگنای جدی قرار می‌ گیرد.

بازار جهانی کامودیتی

قیمت‌ های جهانی در ماه‌ های اخیر و بعد از تغییر رئیس‌ جمهوری ایالات متحده تغییر مسیر داد و بعد از چند سال افت مداوم روند صعودی در پیش گرفت. از آنجا که بورس تهران عموما از شرکت‌ های مرتبط با قیمت‌ های جهانی تاثیر‌پذیر است، پیگیری این حوزه مهم‌ ترین بخش تحلیل بازار است.

اگر این خوش بینی جهانی از بهبود رشد اقتصادی آمریکا را بپذیریم حتما باید گوشه چشمی هم به روابط کمتر دوستانه چین و آمریکا داشته باشیم. جایی که احتمال ثبات و اندکی کاهش نرخ رشد اقتصادی چین محتمل است.

با توجه به حجم معاملاتی چین در حوزه کامودیتی‌ ها، به سختی می‌ توان رشد‌های هیجانی را در این بازارها انتظار داشت.

سیل رشد نقدینگی 

بحران بانکی دیگر عاملی است که در تعیین شرایط آینده نقش مهمی را برعهده دارد. رشد نقدینگی در سال 95 بیشتر از میانگین رشد در سال‌ های اخیر بوده و اصطلاح «سیل نقدینگی» را به ذهن متبادر می‌ کند.

سیلی که همچنان به دلیل رکود کلی حاکم بر فضای اقتصاد و همچنین بالا بودن نرخ‌ های بهره به تناسب تورم، پشت سد و در کنترل است. این میزان نقدینگی در صورت احساس سودآور بودن هر بازاری می‌ تواند به شکل احساسی به آن سمت سرازیر شود که در این‌ صورت بررسی‌ ها و مبانی تحلیلی می‌ تواند به‌ طور کلی تحت‌ الشعاع قرار گیرد.

فعلا فرض و نوع نگاه ما تداوم ثبات فعلی است که البته این خود به معنای ریسک بالاتر سرمایه‌ گذاری در بازارهای مختلف نسبت به دوره‌ های مشابه سال‌ های قبل است.

با تمام این تفاسیر و به دلیل نبود قطعیت در هر کدام از موارد فوق، نمی‌ توان نظر قطعی در مورد بورس در سال 96 داشت. اما می‌ توان با فرض ثبات شرایط فعلی، یعنی سیاست‌ های فعلی دولت و نرخ‌ های جاری در سطح محصولات جهانی، امیدوار بود روند آرام صعودی در سطح کلی بورس محقق شود.

این روند صعودی بسته به شرایط بازار بدهی می‌ تواند در رتبه اول یا دوم تصمیم‌ گیری در حوزه سرمایه‌ گذاری قرار گیرد.

منبع: اقتصادنیوز