خروش نقدینگی در بورس

ولی نادی قمی

در حال حاضر شاهد عدم تعادل جدی در اکثر بازارها هستیم ، به نحوی که سیاست‌گذار با حرکت های گازانبری سعی در کنترل صعود قیمت ها دارد. به نظر می رسد که عدم تعادل ایجاد شده در بازار سرمایه عملا به سایر بازارها سرریز شده است.

در ابتدا، سیاست‌گذار با این تصور که هدایت نقدینگی بی‌ثبات به سمت بازار سرمایه، مانع از بروز عدم تعادل در سایر بازارها می شود، زمینه حضور نقدینگی و عموم مردم را در این بازار تخصصی فراهم کرد اما بازارهای مختلف ظروف مرتبطه هستند و عدم تعادل ایجاد شده در یک بازار دیر یا زود به سایر بازارها منتقل خواهد شد.

با نگاهی به رشد قیمت مسکن در مناطق شمالی تهران و قیمت اتومبیل تا حدودی می توان به این نتیجه رسید که فعالان و سفته بازان بازار سرمایه که دارای سلایق رفتاری متفاوت و پیچیده هستند با نقد کردن بخشی از پرتفوی خود سعی کرده‌اند که سود حاصل از چند برابر شدن قیمت ها در بازار سهام را در بازارهای رقیب نظیر مسکن و اتومبیل سرمایه‌گذاری نمایند.

البته کارشناسان بسیاری هستند که اعتقادی به وقوع عدم تعادل در بازار سرمایه ندارند و با اشاره به تورم انتظاری بالای ۴۰ درصد برای سال جاری و سال آینده، و غیر واقعی بودن قیمت ارز ، قیمت سهام شرکت ها را یا بر اساس رشد سودآوری و یا بر اساس ارزش جایگزینی کارخانجات ، ارزنده می دانند.دسته دیگری از اقتصاددانان با اشاره به نسبت P/S بالای ۵ و نسبت P/E بالای ۲۰ بازار سهام، و عدم استقبال فعالان بازار از افزایش سرمایه نقدی شرکت ها، هجوم نقدینگی را تنها دلیل رشد قیمت ها در بازار سهام از حدود یکسال قبل تاکنون عنوان می کنند.

نسبت P/S تاریخی همواره بین عدد ۱ تا ۲ بوده است و قرار گرفتن این نماگر زیر عدد یک نشان ورود به بازار و رفتن آن به بالای عدد ۲ نشان از خروج از بازار بوده است.همچنین میانگین P/E تاریخی ۶/۵ بوده است و بازار انحراف با اهمیت از این رقم را همواره اصلاح کرده است ، اما طی یکسال اخیر چنین نشده است.به نظر ایشان اگرچه بازار سهام از سایر بازارها شفاف‌تر است اما ابرتورم موجود در اقتصاد، ناپایداری و تلاطم را افزایش داده و از شفافیت بازار کاسته است به نحوی که بازار سرمایه از اهداف اولیه خود که بازاری شفاف جهت تامین مالی شرکت ها، پروژه ها و کارآفرینان است، دور شده است.

خبره بازارهای مالی