تحلیل پدرخوانده سیمانی ها!

بورس24 : شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه صنایع سیمان در تاریخ 13-12-1382 به صورت شرکت سهامی خاص تأسیس و در اداره ثبت شرکت‌ها و مالکیت صنعتی به ثبت رسیده است. سرمایه اولیه شرکت یک‌صد میلیون ریال بوده که به موجب صورت‌جلسات مجامع فوق‌العاده به مبلغ چهار هزار و هشت‌صد هزار میلیارد ریال افزایش یافته است. شرکت پس از به ثبت رسیدن نزد مرجع ثبت شرکت‌های شهرستان تهران به عنوان نهاد مالی نزد سازمان بورس و اوراق بهادار، در تاریخ 21-01-1392 مجوز فعالیت به عنوان شرکت مادر ( هلدینگ ) را دریافت نمود. همچنین شرکت به موجب مصوبه مجمع عمومی فوق‌العاده مورخه 02-02-1393و مجوز سازمان بورس و آگهی روزنامه رسمی مورخ 20-03-1393 از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل گردید و سهام آن در حال حاضر تحت نماد سیدکو در گروه سیمان، آهک و گچ مورد معامله قرار می‌گیرد.

چنانچه در نمودار فوق می‌توان دید سهام شرکت طی سال جاری رشد 76 درصدی را تجربه نموده است که در مقایسه با رشد شاخص این گروه بسیار کمتر می‌باشد چرا که رشد شاخص گروه سیمان طی سال جاری در حدود 96 درصد بوده است:

این شرکت یکی از هلدینگ های شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی (سهامی عام) می‌باشد و فعالیت اصلی آن سرمایه‌گذاری در شرکت‌های صنعت سیمان، آهک و گچ می‌باشد.

چگونگی سرمایه‌گذاری‌های شرکت بر اساس اطلاعات گزارش فعالیت ماهانه خردادماه سال جاری به صورت جدول زیر بوده است:

چنانچه می‌توان دید عمده سرمایه‌گذاری شرکت در گروه سیمان می‌باشد که بر اساس بهای تمام‌شده، در حدود 65 درصد از این سرمایه‌گذاری‌ها در شرکت‌های بورسی و 35 درصد در شرکت‌های خارج از بورس بوده است. حال برای محاسبه خالص ارزش دارایی‌های هر سهم (NAV)، در این گزارش به بررسی سرمایه‌گذاری‌های شرکت بر اساس سرمایه‌گذاری‌های بورسی و غیر بورسی پرداخته شده که سرمایه‌گذاری‌های بورسی بر اساس اطلاعات خردادماه به صورت جدول زیر بوده است:

در جدول بالا برای محاسبه ارزش بازار از قیمت سهام شرکت‌های سرمایه پذیر در بورس اوراق بهادار تهران در تاریخ 10-1-1398 و بر اساس قیمت آخرین معامله استفاده‌شده که بر این اساس خالص هر سهم از این مهم و با سرمایه 4800 میلیارد ریالی شرکت در حدود 1728 ریال محاسبه‌شده است.

ترکیب سرمایه‌گذاری‌های خارج از بورس در خردادماه:

با توجه به این که سهام شرکت‌های غیر بورسی به ندرت مورد معامله قرار می‌گیرد و اطلاعات دقیقی از قیمت این‌گونه سهام در دسترس نمی‌باشد، از روش مقایسه‌ای و نسبت P/E برای ارزش‌گذاری این بخش از سرمایه‌گذاری‌های شرکت استفاده شده است. بر این اساس نسبت P/E برای این شرکت‌ها 5 در نظر گرفته‌شده؛در حال حاضر این نسبت برای بازار در حدود 6.2 تا 6.5 می‌باشد که با در نظر گرفتن معاملات کمتر سهام شرکت‌های خارج از بورس و در نتیجه افزایش ریسک نقد شوندگی این گونه سهم‌ها، نرخ تنزیل سود افزایش خواهد یافت که باعث کاهش ارزش سهام این گونه شرکت‌ها در مقایسه با شرکت‌های بورسی می‌شود و در نتیجه نسبت P/E برابر 5 برای این شرکت‌ها منطقی به نظر می‌رسد. همچنین برای شرکت‌هایی با زیان خالص و یا شرکت‌هایی که صورت‌های مالی آن‌ها و در نتیجه سود هر سهم در دسترس نمی‌باشد نیز از بهای تمام‌شده به عنوان ارزش به منظور احتیاط استفاده شده است.

در نهایت با در نظر گرفتن به برگزاری مجامع برخی از شرکت‌های سرمایه پذیر و تقسیم سود آن‌ها و با توجه به کاهش قیمت سهام این شرکت‌ها برابر سود سهام تقسیمی، برای محاسبه درست خالص ارزش دارایی‌ها، اضافه نمودن سود سهام دریافتی نیز لازم می‌باشد که بر اساس گزارش‌های شرکت این سودهای تقسیمی در سال جاری به صورت زیر بوده است:

در نهایت با توجه به محاسبات بالا، NAV خالص هر سهم در حدود 2080 ریال می‌باشد که در صورت در نظر گرفتن رشدی معادل رشد سرمایه‌گذاری‌های بورسی برای سرمایه‌گذاری‌های خارج از بورس NAV خالص به 2687 ریال افزایش خواهد یافت. حال با در نظر گرفتن قیمت هر سهم شرکت معادل 2500 ریال و برابر قیمت سهام در بازار در تاریخ 10-04-98 نسبت P/NAV برای هر سهم نشان گر نسبت ارزنده ای به نسبت تاریخچه این نسبت برای سهم می باشد.