تحلیل بنیادی / کربن ایران ؛ فرصت ها و تهدیدها

درآمد عملیاتی شرکت در سال ٩۶ نسبت به سال ٩۵ به ترتیب رشد ۵٩ و ۴٠٢ درصدی داشته است که قابل توجه می باشد. عملکرد تولید و فروش ٣ ماهه نخست سال مالی منتهی به ٩٧.١٢.٢٩ نسبت به مدت مشابه سال گذشته، مبیّن ادامه روند رو به رشد مقدار فروش، مبلغ فروش و سودآوری شرکت است. به گفته مدیریت شرکت در مجمع عادی سالیانه سهام که در تاریخ ٢١ خرداد ماه برگزار شد؛ مبلغ فروش شرکت در سال ٩٧ ، به ١.٧۴٣.٧٢٠ میلیون ریال خواهد رسید که در صورت تحقق، نسبت به سال ٩۶ رشد ١٧ درصدی خواهد داشت. شکربن در سه ماهه نخست سال ٩٧ موفق شده است ٢۶ درصد از این مبلغ را محقق نماید که با توجه به روند افزایشی نرخ فروش محصولات شرکت، انتظار میرود شکربن حتی بیش از مبلغ پیش بینی شده بتواند درآمد فروش محقق نماید.

07 مرداد 1397 ساعت 10:24 تحلیل بنیادی سهام

معرفی شرکت

شرکت کربن ایران اولین تولید کننده دوده صنعتی در ایران است. شرکت کربن ایران در سال 1351 به منظور تأمین کربن بلک مورد نیاز صنعت تایر و لاستیک[1]با مشارکت صاحب نامترین تولیدکننده کربن بلک جهان شرکت کابوت آمریکاCobat Corporation “" و با ظرفیت سالیانه 16.000 تن آغاز به کار نمود و در سال 1373 با احداث واحد جدید، ظرفیت اسمی خود را به 36.000 تن افزایش داد. در سالیان متمادی، شرکت کربن ایران تنها تولید کننده دوده در ایران بوده است اما با تأسیس شرکت دوده صنعتی پارس در سال 1374 با ظرفیت 15.000 تن تولید و افزایش ظرفیت تولید به 30.000 تن در سال 1385 و ورود شرکتهای سیمرغ و صنعتی دوده فام به عرصه تولید، این انحصار از بین رفت. اما علیرغم این شرایط، شرکت در سال 1396 دارای بیشترین سهم از بازار تولید و فروش داخل بوده و با صادرات 23 درصد از تولید در این سال به بیش از 5 کشور جهان (ترکیه، هندوستان، امارات، اندونزی و پاکستان)، جایگاه خود را در بازارهای مصرف ارتقاء داده است.

شرکت کربن ایران حدوداً 22 درصد از سهام شرکت دوده صنعتی پارس را در اختیار دارد که این دو شرکت در مجموع بیش از 60درصد ظرفیت تولید دوده کل کشور را به خود اختصاص میدهند. 40 درصد از سهام شرکت صنایع لاستیکی سهند نیز به شرکت کربن ایران تعلق دارد که محصول اصلی آن تسمه نقاله می باشد.

مقدار تولید، فروش و مبلغ فروش شرکت کربن ایران در سه ماهه نخست سال جاری

درآمد عملیاتی شرکت در سال 96 نسبت به سال 95 به ترتیب رشد 59 و 402 درصدی داشته است که قابل توجه می باشد. عملکرد تولید و فروش 3 ماهه نخست سال مالی منتهی به 97.12.29 نسبت به مدت مشابه سال گذشته، مبیّن ادامه روند رو به رشد مقدار فروش، مبلغ فروش و سودآوری شرکت است. به گفته مدیریت شرکت در مجمع عادی سالیانه سهام که در تاریخ 21 خرداد ماه برگزار شد؛ مبلغ فروش شرکت در سال 97 ، به 1.743.720 میلیون ریال خواهد رسید که در صورت تحقق، نسبت به سال 96 رشد 17 درصدی خواهد داشت. شکربن در سه ماهه نخست سال 97 موفق شده است 26 درصد از این مبلغ را محقق نماید که با توجه به روند افزایشی نرخ فروش محصولات شرکت، انتظار میرود شکربن حتی بیش از مبلغ پیش بینی شده بتواند درآمد فروش محقق نماید.

شرح	سه ماهه نخست سال 97	سه ماهه نخست سال 96	درصد تغییرات
مقدار تولید (تن)	9.425	9.500	0.7
مقدار فروش (تن)	9.010	7.343	22.7
مبلغ فروش (میلیون ریال)	449.605	263.790	70.5

روند نرخ فروش محصول شرکت کربن ایران

تنها محصول تولیدی شرکت دوده است که با توجه به کیفیت مواد اولیه با گریدهای متفاوت تولید می شود. مطابق با نمودار زیر، میانگین نرخ فروش ماهانه دوده در سه ماهه نخست سال 97 (معادل 49.697.891 ریال) نسبت به میانگین نرخ فروش ماهانه 12 ماهه سال 96 (39.243.322 ریال) در حدود 27 درصد رشد داشته است. شکربن در خردادماه سال جاری هر تن دوده را معادل 50،469،692 ریال فروخته که نشان دهنده تداوم روند رشدی نرخ های فروش شرکت است.

لازم به توضیح است نرخ دوده در بازارهای جهانی ارتباط معناداری با قیمت نفت دارد و از آنجا که در حال حاضر انتظار افت قابل توجه برای قیمت نفت نمی رود، می توان به تثبیت قیمت دوده جهانی امیدوار بود. از طرف دیگر روند رشدی نرخی دلار می تواند ضامن تداوم افزایش نرخ های فروش دوده شکربن باشد.

برآورد ی از سودآوری شرکت

شرکت در سال 96 ظرفیت عملی تولید خود را به 37.700 تن افزایش داد و در سال جاری نیز با توجه به کیفیت مواد اولیه مصرفی، افتتاح خط تولید شرکت لاستیک بارز کردستان و افزایش تقاضای لاستیک در کشور انتظار میرود شرکت بتواند بیش از 40.000 تن در سال 97 تولید نماید.

سود خالص شکربن برای سال 97 با دوسناریو به شرح جدول صفحه بعد برآورد شده است.

لازم به توضیح است در صورت فروش احتمالی سرمایه گذاری شکربن در شدوص با قیمتهای آگهی شده، سود شکربن به ازای هر سهم 614 ریال به صورت مستقیم افزایش می یابد.

شرح	سناریوی 2	سناریوی 1
مقدار فروش	41هزار تن
ترکیب فروش	70 درصد داخلی، 30 درصد صادراتی
نرخ فروش	داخلی هر تن 54 میلیون ریال، صادراتی هر تن 1100 دلار با نرخ دلار 90هزار ریال	داخلی هر تن 54 میلیون ریال، صادراتی هر تن 1100 دلار با نرخ دلار 70هزار ریال
بهای تمام شده	مواد مستقیم رشد 100 درصدی نسبت به سال 96 دستمزد مستقیم رشد 20 درصدی سربار رشد 20 درصدی	مواد مستقیم رشد 50 درصدی نسبت به سال 96 دستمزد مستقیم رشد 20 درصدی سربار رشد 20 درصدی
هزینه های اداری	رشد 25 درصدی نسبت به سال 96
هزینه های مالی	بدون تغییر نسبت به سال 96
مالیات	با توجه به مبلغ فروش صادراتی معاف از مالیات

شرح	کارشناسی 1397 سناریوی 2	کارشناسی 1397 سناریوی 1	محقق 1396
فروش	2,834,429	2,526,429	1,495,427
ب ت ک ف	(2,100,029)	(1,656,938)	(1,093,572)
سود ناخالص	734,400	869,491	401,855
هزینه های عمومی اداری	(117,264)	(117,264)	(93,811)
سایردرآمدهای عملیاتی	(9,558)	(9,558)	(4,779)
سایر هزینه های عملیاتی		0	0
سود (زیان) عملیاتی	607,578	742,669	303,265
هزینه های مالی	(11,522)	(11,522)	(11,522)
درآمد سرمایه گذاری		0	0
متفرقه	2,660	2,660	2,660
سود قبل از مالیات	598,716	733,807	294,403
مالیات	0	0	(63,380)
سود خالص	598,716	733,807	231,023
سرمایه	250,000	250,000	250,000
EPS	2,395	2,935	924

جمع بندی

شرکت کربن ایران در بین شرکتهای تولیدکننده دوده در کشور در جایگاه مناسبی قرار دارد. این شرکت در سه ماهه نخست سال جاری با توجه به گزارشات ماهانه شرکت نسبت به مدت مشابه سال گذشته از لحاظ مقدار تولید و فروش بسیار مناسب عمل کرده است. افتتاح شرکت لاستیک بارز کردستان و افزایش تقاضای لاستیک در سطح کشور به همراه نرخ رشد سالانه 5 درصدی مصرف کربن در جهان، مهمترین عواملی هستند که می تواند استمرار رشد تولید شرکت را به همراه داشته باشد. از طرفی از آنجا که محصولات شرکت، در ردیف کالاهای ملزم به ارائه ارز در سامانه نیما نمی باشند، تسعیر ارز حاصل از صادرات شرکت به نرخ آزاد پتانسیل خوبی جهت رشد سودآوری شرکت تلقی می گردد. لازم به توضیح است مقاصد صادراتی شرکت، کشورهای ترکیه، هندوستان، امارات، اندونزی و پاکستان می باشد.

با توجه به قابلیت تحقق EPS 2،395 ریال تا 2،935 در سال 97، شکربن به لحاظ نسبت قیمت ذاتی به ارزش تابلو، ارزنده ارزیابی می گردد.

[1] . دوده صنعتی از جمله مواد مورد نیاز در صنعت لاستیکسازی به شمار میآید بطوریکه 25 درصد وزن تایر را دوده تشکیل میدهد.