معرفی یک «پرتفوی» برای نیمه دوم سال

1 – تابلو معاملات

2 – آنچه گذشت....

روز چهارشنبه بازار کار خود را منفی و کسل کننده آغاز کرد. حجم ها پایین بود این اتفاق هم تا حدودی قابل پیش بینی بود اما در ادامه شاهد رنج هایی روی پالایشی ها و تا حدودی خودرویی ها بودیم. حتی برخی شایعه کردند در گروه پالایشی صندوق توسعه بازار در حال خرید است! با این حال باز هم کفه ترازو به سمت عرضه کنندگان سنگینی می کرد و تقریباً صفوف خرید اندکی هم که در بازار شکل گرفته بود از این عرضه ها در امان نماند. حجم ها همچنان در محدوده حداقلی قرار داشت. به گونه ای که اولا در دو بازار بورس و فرابورس ارزش معاملات خرد در حدود 130 – 135 میلیارد تومان بود. ثانیا در روزهای رونق بازار حداقل 5 – 6 نماد داریم که بالای 100 میلیارد ریال داد و ستد می شوند اما جالب بود که روز گذشته بیشترین ارزش معاملات متعلق به نمادی همچون مداران بود که آن هم تنها 50 میلیارد ریال معامله شده بود و جمع 5 نماد پر معامله بازار بورس به زحمت به 200 میلیارد ریال می رسید! به هر ترتیب که بود شاخص را در بازار چهارشنبه مثبت کردند تا امیدوار باشیم که با پایان مهلت تسویه اعتبارها و با آغاز هفته جدید بازار بورس شرایط بهتری به خود ببیند.

اما بازار روز چهارشنبه دو نکته مهم در بطن خود داشت که در ادامه به آن می پردازیم.

اول اینکه با حساس شدن بورس روی نمادهای کوچک و خصوصا آنهایی که رشد قیمتی عجیب و غریبی در 1 – 2 ماه گذشته داشتند ، نوسانگیرها یا اصطلاحا موج سواران شمشیرها را غلاف کردند. صف برخی از این نمادها عرضه شد و حتی گروه دیگر تا محدوده منفی عقب نشینی کردند. توصیه ما این است که خیلی سمت نمادهای کوچک نروید. خصوصا آنهایی که رشد معناداری در این مدت داشتند. البته کمبود نقدینگی هم موجب شده که بازار به نمادهای بزرگ روی خوش نشان ندهد! بهتر است اگر قصد خرید دارید نمادهایی با رنج متوسط و خصوصا آنهایی که در کف هستند را مد نظر قرار دهید.

اما اتفاق دوم مربوط به عرضه اوراق سلف استاندارد موازی باز می شود. روز چهارشنبه نخستین عرضه اوراق سلف موازی استاندارد گندم به منظور تامین مالی شرکت بازرگانی دولتی برای پرداخت مطالبات گندم کاران از دولت، در بورس کالا انجام شد که با توجه به سود مناسب و جذاب این اوراق، یک میلیون و ۴۴۰هزار تن اوراق گندم (معادل ۱۴میلیون و ۴۰۰ هزار قرارداد) به ارزش نزدیک به ۱۲ هزار میلیارد ریال به فروش رسید. بر این اساس با توجه به حجم گسترده عرضه اوراق سلف گندم، انتشار اوراق سلف موازی گندم تا روز یکشنبه ۲۸ شهریورماه ادامه دارد. اوراق سلف موازی گندم با نام و معاف از مالیات بوده و با سررسید ۶ ماهه و با نرخ بازده حداقل سالانه ۲۰ درصد منتشر می شود. نرخ بازخرید بازارگردان نیز روز شمار معادل ۱۹ درصد در سررسید سالانه تعیین شده است. برخی فعالان بازار ، فشار فروشندگان در روز کاری گذشته را بی ربط با انتشار چنین اوراق پر حجمی نمیدانند! هر چند در عمل باید گفت که خریداران این نوع اوراق معمولا سرمایه گذارانی از خارج از بازار هستند و شاید خریدار عمده آنها صندوق های با درآمد ثابت و سایر پولهای پارک شده پشت دیوار بازار بورس می باشند. به هر منوال با توجه به اینکه کل عرضه این اوراق 2650 میلیارد تومان است، در شرایطی که بازار بورس از کمبود نقدینگی رنج می برد ، عرضه چنین اوراقی قطعا بار روانی سنگینی برای بازار بورس خواهد داشت و به نظر قابل چشم پوشی نیست و بد نیست متولیان بازار که سعی در گسترش بازار بدهی دارند توجهات لازم را مبذول فرمایند. خصوصا که با کاهش اخیر نرخ بهره بانکی کم کم داشتیم به ورود نقدینگی به بازار امیدوار می شدیم که حالا این دست اوراق ها با نرخ بالا قاعدتا می تواند تاثیر منفی به روی بازار داشته باشد.

3 – بازارهای جهانی

4 – خارج از گود بازار

الف) محمود رضا خواجه نصیری، مدیر عامل تأمین سرمایه آرمان در مصاحبه ای با پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه (سنا)، گفت: بزرگترین مشکل بازار نقدینگی است. جریان های پولی و مالی کشور به سمتی پیش می رود که نقدینگی وارد بازار نمی شود و نیاز به محرک دارد. عدم ورود نقدینگی به بازار الزاماً در شرایط فعلی نه تنها عقلایی نیست بلکه متاسفانه ابزارهای قوی برای جذب نقدینگی برای بازار سرمایه وجود ندارد. وی با اشاره به ظرفیت صندوق های سرمایه گذاری برای ورود نقدینگی به بازار سرمایه افزود: صندوق های سرمایه گذاری با خرید سهام شرکت های مزیت دار در قیمت های فعلی با دورنمای آینده اقتصادی کشور با هیچ ریسکی رو به رو نمی شوند. این کارشناس ارشد بازار سرمایه با اشاره به مصوبه جدید سازمان بورس در خصوص افزایش ظرفیت خرید سهام توسط صندوق های سرمایه گذاری تصریح کرد: بر اساس مصوبات جدید سازمان بورس، صندوق های سرمایه گذاری امکان خرید سهام، حق تقدم و گواهی سپرده کالایی تا سقف 15 درصد را پیدا کرده اند. وی با اشاره به عدم استقبال مدیران صندوق های سرمایه گذاری برای ورود به بورس ادامه داد: در شرایط فعلی مدیران صندوق های سرمایه گذاری مانند بسیاری از اشخاص حقیقی ترجیح می دهند که به جای تحمل زحمت و تحلیل سرمایه گذاری و استفاده از ظرفیت بازار سهام به دریافت سودهای ثابت و بدون ریسک از بانکها روی بیاورند و حتی ریسک بانک را در تصمیم گیری هایشان لحاظ نکنند. خواجه نصیری با بیان اینکه علت کاهش قیمت سهام در شرایط فعلی به هیج وجه وضعیت بد بازار سهام و شرکت ها نیست، گفت: بزرگترین مشکل بازار این است که نقدینگی تغییر جهت نمی دهد و چنانچه متولیان و فعالین بازار منتظر باشند که این تغییر جهت خود به خود اتفاق بیفتد به زعم من این چنین نمی شود.

مدیرعامل تأمین سرمایه آرمان با تأکید بر این نکته که تغییر جهت نیاز به تحریک و محرک دارد، گفت: مطمئنا گزارش شرکت ها در شش ماهه و 9 ماهه بهتر از سه ماهه اول سال خواهد بود. بنابراین اکنون فقط مشکل نقدینگی وجود دارد که باید کمک کرد تا این نقدینگی به سمت بازار بیاید چون کمبود نقدینگی در بازار سرمایه به مراتب خیلی بیشتر از کمبود نقدینگی در کلان کشور است. وی با بیان اینکه این وضعیت ناشی از تداوم رکود در بازار سرمایه است، اظهار داشت: به دلیل تداوم رکود و نگرانی هایی که عمدتاً در فضای بورس وجود دارد و نه شرکت ها، پول به سمت بورس نمی آید بنابراین در این شرایط لازم است که نقدینگی به سمت بورس تغییر جهت بدهد.

این کارشناس ارشد بازار سرمایه با تأکید بر اینکه باید از همه ابزارهای قانونی و توانایی ها در این زمینه استفاده شود، گفت: انفعال و بی توجهی در جذب نقدینگی اصلا پذیرفتنی نیست و باید از حالت بی تفاوتی به سمت یک برنامه ریزی قوی حرکت شود. خواجه نصیری ادامه داد: اگر می خواهیم کاهش تورم و نرخ سود بانکی و نرخ بین بانکی تداوم داشته باشد و کماکان منابع در بانک ها چسبندگی نداشته باشند باید بازار سرمایه تقویت شود و راه این هدف در باز کردن پای نقدینگی به بازار سرمایه است. باید برای آن برنامه ریزی کرد و از ظرفیت صندوق های سرمایه گذاری به درستی استفاده کرد. وی ابراز داشت: به نظر می رسد در نهادهای مالی ما نوعی انفعال برای فعالیت در بازارهای مالی و بازار سرمایه ایجاد شده است که باید این وضعیت را به یک وضعیت فعالانه تبدیل کرد چون اگر فعالانه پول به سمت بازار بیاید به هیچ وجه نگرانی از سمت شرکت ها وجود ندارد و ریسکی از این جهت بازار را تهدید نمی کند.

خواجه نصیری با آسیب شناسی وضعیت شرکت های سرمایه گذاری در جهت دهی به بازار سرمایه گفت: شرکت های سرمایه گذاری توان تزریق نقدینگی به بازار را ندارند و عموماً به شرکت های هلدینگ تبدیل شدند که فقط شرکت هایی را خریداری کردند و گاه از عهده پرداخت اقساط سهام خریداری شده نیز برنمی آیند. وی با بیان اینکه تنها فرصت پیش روی بازار سرمایه برای ورود به نقدینگی در دل سرمایه های خفته صندوق های سرمایه گذاری است، گفت: در شرایط فعلی تنها ظرفیت موجود برای آزادسازی نقدینگی در مسیر بازار سرمایه، ظرفیت صندوق های سرمایه گذاری است که سرمایه آنها حدود 95 هزارمیلیارد تومان است بنابراین بر اساس سازو کار قانونی باید مجبور شوند در حد و حدود همان 15 درصدی که قانون برای خرید سهام به آنها مجوز داده به بورس پول تزریق کنند. مدیرعامل تأمین سرمایه آرمان با بیان اینکه باید نسبت به میزان حساب های صندوق های سرمایه گذاری وسواس به خرج داد، گفت: پیش از این صندوق های سرمایه گذاری 90 درصد منابعشان را در شرایطی که فرصت های سرمایه گذاری خیلی خوبی در بازار سرمایه وجود داشت در بانک ها سپرده گذاری می کردند و هیچ ضمانت و ابزاری برای اینکه از این حجم نقدینگی بخشی را به بورس بیاورند، وجود نداشت.

خواجه نصیری خاطرنشان کرد: این رویه اشتباه بزرگی است و اگر ما نسبت به این اشتباه بی تفاوت بمانیم اقدامی که انجام دادیم معنایی ندارد جز اینکه عملاً به نفع بازار پول که هم اکنون جزء بازارهای پر ریسک محسوب می شود بازار سهام را تضعیف کرده ایم. وی ادامه داد: این منابع در نزدیکی بورس وجود دارد و با هیچ منطقی نمی توان گفت هدایت این حجم از نقدینگی به سمت بازار سهام باعث افزایش ریسک بازار سرمایه می شود پس بهتر است که در موسسات و بانک ها سرمایه گذاری شوند. خواجه نصیری با فرض اینکه نتوان بورس را محل مناسبی برای سرمایه گذاری صندوق ها خواند، گفت: اگر ما این موضوع را بپذیریم و این نکته را مد نظر نداشته باشیم که بورس جای خوبی برای سرمایه گذاری صندوق ها نیست، پس چطور می توان افراد حقیقی را به ورود به بورس و سرمایه گذاری در آن تشویق کرد.

مدیر عامل تأمین سرمایه آرمان در پایان گفتگو با سنا با اشاره به 100 صندوق سرمایه گذاری که بالغ بر 95 هزار میلیارد تومان نقدینگی دارند، اظهار داشت: کسی حق ندارد در قالب بازار سرمایه صندوق سرمایه گذاری تشکیل بدهد اما از یک ریال سرمایه گذاری در بازار سهام دریغ کند. وی با اشاره به اینکه این رویه نوعی گل به خودی محسوب می شود، گفت: این رویه یک انفعال کامل است چون در شرایط اوج رکود و کمبود نقدینگی در بازارها، بزرگترین حجم نقدینگی کشور تحت کلید و زیر سایه بازار سرمایه در قالب صندوق های سرمایه گذاری موجود است. خواجه نصیری با تأکید مجدد خاطر نشان کرد: وقتی چنین امکاناتی وجود دارد عدم هدایت آن به سمت بازار سرمایه خیانت به این بازار و سرمایه گذارانش محسوب می شود. این کارشناس ارشد بازار سرمایه با بیان اینکه اگر 10 درصد این نقدینگی معادل 9 هزار میلیارد تومان به بازار سرمایه تزریق شود، تحرک بسیار خوبی در بازار سرمایه رقم می خورد، گفت: مطمئن باشید و شک نکنید اگر این پول به سمت بازار سرمایه روانه شود، ارزش سهامی که امروز با بی تفاوتی به آن نگاه می شود به ارزش واقعی خود می رسد.

ب) حسن روحانی صبح روز گذشته و پیش از عزیمت به آمریکای لاتین در فرودگاه مهرآباد تهران اظهار داشت: در این سفر دیدارهای دوجانبه ای با مقامات ونزوئلا و دیگر سران شرکت کننده در اجلاس سران کشورهای عضو جنبش عدم تعهد خواهیم داشت. وی با اشاره به اینکه پس از شرکت در اجلاس هفدهم سران جنبش غیرمتعهدها برای دیدار دوجانبه با مقامات کشور دوست و انقلابی به کوبا سفر می‌کنیم، افزود: در سفر به کوبا مسائل و موضوعات دوجانبه و مرتبط با اوضاع منطقه آمریکای لاتین با توجه به تاثیرگذاری کوبا در این منطقه مورد بررسی قرار خواهد گرفت. رئیس جمهور با بیان اینکه شرکت و سخنرانی در هفتاد و یکمین مجمع عمومی سازمان ملل متحد در نیویورک به منظور بیان دیدگاه ها و نظرات جمهوری اسلامی ایران از جمله اهداف این سفر خواهد بود، افزود: دیدار با علما و متفکران اسلامی و سیاسیون و گفتگو با رسانه ها نیز از دیگر برنامه‌های سفر به نیویورک است.

روحانی با تاکید بر اینکه متاسفانه امروز منطقه و جهان در شرایط مناسبی به سر نمی‌برد، گفت: همگان باید به دنبال برقراری صلح، ثبات و امنیت در منطقه و جهان باشند. رئیس جمهور با بیان اینکه برای ما امنیت ملی کشورمان در درجه اول و پس از آن امنیت منطقه و جهان حائز اهمیت است، ادامه داد: موضوع و دستور کار اجلاس هفدهم سران غیر متعهدها که با عضویت ۱۲۰ کشور دومین مجمع جهانی پس از سازمان ملل متحد به شمار می رود، صلح ، حاکمیت و همبستگی است. روحانی تاکید کرد: صلح، عدم مداخله در حاکمیت ملی کشورها و رایزنی و همفکری در راستای حل و فصل مسائل جهان در حال توسعه برای جمهوری اسلامی ایران حائز اهمیت است. وی ابراز امیدواری کرد در جریان این سفر، علاوه بر تبیین دیدگاههای جمهوری اسلامی ایران در مجامع عمومی، بتوانیم گام های مثبتی در ارتقا روابط دوجانبه با کشورهای دوست برداریم.

ج) محمد جواد ظریف به‌عنوان اولین سخنران اجلاس وزرای خارجه جنبش عدم تعهد در ونزوئلا، ضمن تبریک به دولت و ملت ونزوئلا بمناسبت ریاست جدید این سازمان، از میزبانی گرم و خوب آن کشور تشکر کرد. ظریف گفت: اجلاس جنبش عدم تعهد فرصت خوبی را برای اعضا جهت بحث و بررسی چالش‌های فرارو بویژه در این مقطع حساس فراهم می‌کند. بر همین اساس عنوان خوب و مناسبی برای این نشست تحت عنوان «صلح، حاکمیت و همبستگی برای توسعه» انتخاب شده است؛ موضوعی که جنبش برای تأمین آن از ابتدای تشکیل از دهه ١٩٥٠ شکل گرفته است. وی تاکید کرد: امروز مداخله در امور داخلی کشورها، اشغال و افراط‌گرایی تهدیدات بی‌سابقه‌ای را نه‌تنها متوجه صلح، امنیت و توسعه جهانی کرده بلکه متاسفانه همبستگی اعضای عدم تعهد را نیز در معرض تهدید قرار داده است. وزیر امور خارجه کشورمان ادامه داد: در این شرایط دشوار و چالش‌برانگیز، خویشتن‌داری و پایبندی کامل به حقوق، مقررات و هنجارهای بین‌المللی و اصول منشور ملل متحد امری ضروری است. وی تصریح کرد: افراط‌گرایی خشونت‌بار و تروریسم، به همراه پیامدهای ناگوار آن از جمله درگیری‌های رو به تزاید و بحران‌های انسانی ناشی از آن در زمره تهدیدات بسیار جدی است که توجه جدی‌تر ما در جنبش عدم تعهد را می‌طلبد.

5 – پیش بینی بازار امروز

امروز شنبه 27 شهریور ماه در حالی کرکره های بازار را بالا می دهیم که نفس های آخر تسویه حساب معامله گران اعتباری را احساس می کنیم. از طرفی دیگر در بازارهای جهانی قیمت هر بشکه نفت خام ریزش معناداری را تجربه کرده است. به نظر می رسد بازار امروز شروعی مشابه روزهای گذشته داشته باشد. یعنی کم حجم ، ضعیف و شکننده! اما انتظار داریم در نیمه دوم معاملات و خصوصا یک ساعت پایانی وضعیت بازار سر و سامان بگیرد و شاهد تقویت جبهه خریداران باشیم. البته در این بین برخی بر این باورند که ممکن است تعطیلی سه شنبه کمی کار را خراب کند و رشدی که منتظر آن هستیم چند روزی به تاخیر بیفتد. خیلی هم بیراه نمی گویند ، با این حال واضح بگوییم ، انتظار ما بر این است که از این هفته شرایط بازار به مرور بهبود یابد و با وارد شدن به ماه مهر و باز شدن خطوط اعتباری کارگزاری ها شاهد بازاری دلچسب در اولین ماه پاییز باشیم. البته بنا نیست که کل بازار یک دست با هم رشد کنند ولی در مجموع به نظر می توان در مهر ماه یک گین 15 – 20 درصدی گرفت و پس از آن هم باید دید گزارشات 6 ماهه و نتیجه انتخابات امریکا چگونه به بازار خط می دهد؟!

در کل نظر ما روی خرید در بازار مساعد است. گروه ساختمانی ، گروه روی ، گروه کاغذی ، برخی بیمه ای ها ، قندی ها در پولبک و حتی گروه های بزرگ چون پالایشی و خودرویی می توانند برای خرید مناسب باشند.

6 – واچ لیست

فاسمین : طی 9 ماه گذشته نوسانات قیمت را می توان داخل یک کانال صعودی محصور کرد. در طی این بازه زمانی قیمت به صورت ریتمیک بین کف و سقف کانال در حال نوسان بوده. هر بار که ارزش سهم به محدوده کف کانال نزدیک می شده شاهد افزایش تقاضا و رشد قیمتی نماد بودیم و بلعکس ، هر بار که به سقف کانال نزدیک شدیم فشار عرضه ها باعث افت قیمتی سهم شده است. در حال حاضر قیمت یک بار دیگر در نزدیکی محدوده کف کانال قرار دارد. مضاف بر اینکه تراز 61.8 درصد اصلاحی نیز همپوشانی خوبی با کف کانال دارد. با قرار گرفتن اسیلاتور DT در پارامتر بلند مدتی در محدوده اشباع از فروش ، به نظر می رسد خرید سهم حوالی 230 – 235 تومان کم ریسک باشد. با مدل سازی رفتار گذشته انتظار داریم که طی 30 تا 45 روز آینده ارزش سهم با رشد 32 درصدی تا حوالی 310 تومان رشد داشته باشد. حد ضرر تحلیل فوق روی 200 تومان قرار دارد.

شکربن : در تایم فریم هفتگی افت و خیزهای 3 سال اخیر سهم تداعی کننده پترن هارمونیک 0-5 می باشد. از طرفی دیگر نوسانات اخیر سهم را می توان کانالیزه کرد. هر دو تحلیل عملا نتیجه ای در یک جهت دارند و به نظر می رسد قیمت های فعلی سطح مناسبی برای خرید با دید میان مدت می باشد. انتظار می رود به مرور شاهد رشد ارزش هر سهم شرکت تا حوالی 500 تومان باشیم. پیش بینی می شود در بازه 10 تا 12 ماه قیمت هر سهم در حدود 60 درصد بازدهی برای سهامداران به ارمغان بیاورد. حد ضرر تحلیل فوق روی 275 تومان قرار دارد.

7 - سبد پیشنهادی