مشکل اینجاست که در حالی که به نظر می رسد بانک های سرمایه گذاری دارای جریان درآمد پایدار هستند، منبع واقعی این درآمدها (وام گیرندگان) که سودها را می پردازند ممکن است نتوانند به پرداخت ها ادامه دهند...
آموزش بورس همراه با عصر ایران و بورس24 :
اهرم عبارت است از استفاده از بدهی برای افزایش سود شرکت. شرکت 100 میلیون دلار با نرخ 7% قرض می کند و پول را بکار گرفته و 12% از آن کسب می کند . این بدان معنی است که 5% بیشتر از هزینه سرمایه به دست آورده است. نتیجه آن است که 5 میلیون به سود خالص اضافه شده که در نهایت سود و بازده سرمایه را افزایش می دهد.
مشکل اهرم این است که می تواند ظاهر شرکت را به گونه ای ارائه بدهد که دارای نوعی مزیت رقابتی است در حالی که از مقادیر بسیار زیادی بدهی استفاده کرده است. بانک های سرمایه گذاری وال استریت برای استفاده از مقادیر بسیار زیادی بدهی در راستای درآمد زایی بدنام و رسوا هستند. در مواردی آن ها 100 میلیارد دلار مثلا با نرخ بهره 6% قرض می گیرند و با نرخ 7% وام می دهند به این معنی است که 1% درآمد روی 100 میلیارد دارند که مساوی یک میلیارد خواهد شد. اگر این یک میلیارد یرای سال های متمادی وجود داشته باشد این نوعی از مزیت رقابتی را حتی اگر وجود نداشته باشد نمایش می دهد.
مشکل اینجاست که در حالی که به نظر می رسد بانک های سرمایه گذاری دارای جریان درآمد پایدار هستند، منبع واقعی این درآمدها (وام گیرندگان) که سودها را می پردازند ممکن است نتوانند به پرداخت ها ادامه دهند. این موضوع در بحران اخیر (سال های 2008-2007) وام های بدون پشتوانه[1] اتفاق افتاد که میلیارد ها دلار برای بانک ها هزینه داشت . آن ها میلیاردها دلار با نرخ 6% قرض کردند و با نرخ 8% به خریداران خانه ها که رتبه اعتباری پایینی داشند قرض دادند که برای آن ها سودآوری بسیار زیادی داشت. اما وقتی شرایط اقتصادی شروع به خراب شدن کرد، خریداران بی اعتبار خانه ها شروع به نپرداختن وام های رهنی کردند ، بدین معنی که درآمد زایی از بهره ها متوقف شد.
وام گیرندگان بدون پشتوانه، منبع درآمدی پایداری نداشتند که نهایتا به این معنی است که بانک های سرمایه گذاری نیز درآمد پایداری نخواهند داشت. در تشخیص کیفیت و پایداری مزیت رقابتی شرکت، وارن بافت متوجه شد که باید از شرکت هایی که به مقدار بسیار زیادی از اهرم برای درآمد زایی استفاده می کنند دوری کند. در کوتاه مدت آن ها مانند غازهایی به نظر می رسد که تخم طلا می گذارند، اما در نهایت به این گونه نیستند.
[1] Subprime Lending نوعی از وام است که به اشخاصی و شرکت های دارای رتبه اعتباری پایین پرداخت شده و نرح بهره آن بالاتر از دیگر وام هاست.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.